چکیده:
یکی از مفروضات بازار سرمایه کارا این است که سرمایهگذاران به طور منطقی به اطلاعات جدید واکنش نشان میدهند،اما یافتههای تجربی نشان میدهد نوع واکنش افراد به اطلاعات منتشره متفاوت است و در برخی موارد واکنش آنها به اطلاعات جدید کاملا منطقی نیست.به عبارت دیگر افراد تحت تأثیر عوامل روانشانختی و رفتاری،نسبت به اطلاعات جدید واکنشهای متفاوتی نشان میدهند و باعث ناهنجاریهایی از جمله افزایش بیش از حد یا کمتر از حد قیمتها میشوند.هدف این پژوهش،بررسی واکنش سرمایهگذاران نسبت به اقلام تعهدی است که موجب اقلام تعهدی خلاف قاعده در بازار میشود.جامعهی آماری پژوهش شامل شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره 1378-1386 است.نتایج به دست آمده بیانگر آن است در بازار سرمایه ایران،اقلام تعهدی خلاف قاعده وجود دارد که وابسته به اطلاعات سرمایهگذاری شامل در اقلام تعهدی بوده است.همچنین نتایج این پژوهش نشان می- دهد،سرمایهگذاران در بورس اوراق بهادار تهران نسبت به اقلام تعهدی واکنش بیش از اندازه نشان میدهند.
خلاصه ماشینی:
"ادبیات پژوهش اسلون(6991)بین اقلام تعهدی و بازده آتی سهام رابطه منفی مشاهده نمود،این رابطه منفی را اقلام تعهدی خلاف قاعده نامید و علت ایجاد چنین رابطهای را وجود سرمایه- گذاران بیتجربه در بازار عنوان کرد و این گونه بیان نمود که سرمایهگذاران زمانی که انتظاراتشان را از سود شرکتها شکل میدهند،تمایل دارند تا پایداری اقلام تعهدی را بیش از واقع و پایداری در جریانات نقدی را کمتر از واقع ارزیابی کنند و در واقع پایداری اقلام تعهدی را نسبت به جریان نقدی بیشتر پیشبینی میکنند و سبب میشود سهام به اشتباه قیمتگذاری شود[32].
رابطه بین اقلام تعهدی خلاف قاعده با همبستگی بین اقلام تعهدی با رشد فروش (به تصویر صفحه مراجعه شود) با توجه به نتایج تجزیه و تحلیل مدل(5)میتوان گفت سرمایهگذاران نسبت به تغییرات اقلام تعهدی واکنش بیش از اندازه نشان میدهند و علت این وا کنش غیر منطقی آنها، پیشبینیهای ناصحیحی است که به واسطهی تغییرات اقلام تعهدی از طرف سرمایهگذاران صورت میگیرد؛بنابراین فرضیه دوم پژوهش مورد پذیرش قرار میگیرد.
همان طور که بیان شد به رابطه منفی بین اقلام تعهدی و بازده آتی سهام اقلام تعهدی خلاف قاعده گویند که به علت وجود سرمایهگذاران بیتجربه در بازار ایجاد میشود که با بررسی انجام گرفته در نمونه مورد بررسی،وجود اقلام تعهدی خلاف قاعده در بازار تأیید شده است و در ادامه به بررسی این موضوع پرداخته شد که سرمایهگذاران بیتجربه تحت تأثیر چه عاملی،واکنش ناصحیح نسبت به تغییرات اقلام تعهدی نشان میدهند."