چکیده:
پس از معرفی نظریه فیشر در خصوص رابطه بازدهی داراییها و تورم، مطالعات گستردهای در این خصوص انجام شد. نتایج متناقض به دست آمده در این رابطه منتهی به ارائه فرضیه جانشین توسط فاما (1981) شد. در این پژوهش علاوه بر این که ادبیات نظری و تجربی پوشش تورم را به طور وسیع جمع بندی و ارایه می کنیم، به منظور یافتن توانایی پوشش تورمی بازدهی زمین، سکه طلا و سهام برای هر دارایی، و با در نظر گرفتن ویژگی موسمی بودن داده ها در آزمون ریشه واحد از روش شناسی هگی (1990) و در برآورد رابطه بلندمدت از یک الگوی تصحیح خطای برداری استفاده می کنیم. نتایج به دست آمده، در دوره 1355-1385 نشان می دهد که در بلندمدت، هرسه دارایی پوششی مناسبی در برابر تورم بوده است و در میان متغیرهای کلان تعیین کننده قیمت دارایی ها تولید ناخالص داخلی واقعی، حجم پول و در برخی موارد قیمت نفت، نقش معناداری در تبیین بازدهی این دارایی ها داشته اند.
Following the fisher’s hypothesis about the relationship between asset returns and inflation، numerous studies have tried to test the hypothesis with various data sets. Contradiction in the findings resulted to the proxy hypothesis of Fama (1981). In present article، survey the theoretical and empirical literature، and conduct a test for inflation hedging ability of land، gold and stock in Iran. Considering the seasonal characteristics of the data (1385-1355)، we use the HEGY (1990) unit root test، and VECM methodology to estimate long and short run relationships. Our findings show that in the long run، all three types of assets hedge against inflation. However، in the short run، we observe that money reserve، oil prices and real GDP are significant determinants of the assets returns.
خلاصه ماشینی:
"در این پژوهش علاوه بر این که ادبیات نظری و تجربی پوشش تورم را بـه طـور وسـیع جمـع بنـدی و ارایـه می کنیم ، به منظور یافتن توانایی پوشش تورمی بازدهی زمین ، سـکه طـلا و سـهام برای هر دارایی ، و با در نظر گرفتن ویژگی موسمی بودن داده ها در آزمون ریشه واحد از روش شناسی هگی (١٩٩٠) و در برآورد رابطه بلندمـدت از یـک الگـوی تصحیح خطای برداری استفاده می کنیم .
آزمون تعداد روابط بلندمدت برا ساس آزمون حداکثر مقادیر ویژه برای مدل سازی تفاضل لگاریتم قیمت دارایی ها تعداد روابط تعداد روابط بازدهی طلا بازدهی سهام بازدهی زمین بلندمدت :H١ بلندمدت :$H r= r = 33/65(0/01) 33/54(0/01) 112/8(0/00) 1 r = 13/44(0/51) 20/40(0/14) 23/49(0/06) 2 r Ç r = 7/40(0/62) 17/79(0/07) 17/79(0/054) همان طور که نتایج جدول ٣نشان می دهد، برای بازدهی قیمت هـر سـه دارایـی سـهام ، زمـین و سکه بهارآزادی وجود تنها یک رابطه بلندمدت میان این متغیرهـا و متغیرهـای اقتصـاد کـلان ایـرا (حجم نقدینگی ، تولید ناخالص داخلی ، تورم و برخی موارد قیمت سبد نفتی هر بشکه نفـت اپـک ) تأیید می شود.
A. Fuller (1984), "Testing for Unit Roots in Seasonal Times Series", Journal of the American Statistical Association, vol.
McGregor (2008), "The Inflation Hedging Characteristics of US and UK Investments: A Multi-Factor Error Correction Approach",Journal of Real Estate Finance and Economics, vol."