چکیده:
با توجه به شرایط حاکم بر روابط بین المللی کشور و عدم تمایل گسترده سرمایه گذاران خارجی به سرمایه گذاری مستقیم در ایران، یکی از روش های تامین منابع ارزی جهت پیشبرد اهداف توسعه ای کشور انتشار اوراق مشارکت ارزی است. لکن بدون شناسایی ریسک های این اوراق، گسترش و مقبولیت عمومی آن با موانع جدی مواجه می شود. به همین منظور تحقیق حاضر، ضمن شناسایی ریسک های این اوراق و مقایسه آن با اوراق قرضه بین المللی، درجه ریسک این اوراق را با استفاده از تکنیک های ریاضی AHP و TOPSIS و به کمک داده های میدانی (پرسش نامه ای) و با بهره گیری از نظرات فعالان بازارهای مالی اندازه گیری نموده و به دنبال اثبات این فرضیه است که اوراق مشارکت ارزی نسبت به اوراق قرضه بین المللی از ریسک کمتری برخوردار می باشد.
نتایج تحقیق نشان دهنده این است که ریسک اوراق مشارکت ارزی بیشتر از اوراق قرضه بین المللی می باشد. در این بین ریسک های سیاسی، تورم و شریعت به ترتیب مهم ترین ریسک های این اوراق ارزیابی شده اند.
Due to international politics and Reluctance of foreign investors to direct investment in the Iranian markets، one of the various ways of absorbing foreign exchange resources is issuing the Participation securities based on foreign currency. But without analysis of its risks، its acceptance faces with uncertainty. Therefore، this paper using AHP and TOPSIS methods ranks the security risks in comparison to international bonds and seeks to prove this hypothesis that the Participation securities risks are less than international bonds. The results show that Participation securities risks are higher than international bonds. Political، inflation risks and shariah rules have most impact on investor decisions.
خلاصه ماشینی:
"به همین منظور تحقیق حاضر،ضمن شناسایی ریسکهای این اوراق و مقایسه آن با اوراق قرضه بینالمللی،درجه ریسک این اوراق را با استفاده از تکنیکهای ریاضی ahp و topsis و به کمک دادههای میدانی(پرسشنامهای)و با بهرهگیری از نظرات فعالان بازارهای مالی اندازهگیری نموده و به دنبال اثبات این فریضه است که اوراق مشارکت ارزی نسبت به اوراق قرضه بینالمللی از ریسک کمترین برخوردار میباشد.
آنگاه با ترکیبی از روشهای ریاضی ahp-topsis و با استفاده از دادههای پرسشنامهای، انواع ریسکهای اوراق مشارکت ارزی به صورت منفرد و همچنین در مقایسه با اوراق قرضه بینالمللی از دید فعالان بازارهای مالی کشور رتبهبندی شده و سپس درجه ریسکپذیری اوراق مورد مطالعه ارزیابی میگردد.
1-پیشینه موضوع در زمینه مدیریت ریسک اوراق بهادار در بازارهای مالی اسلامی تاکنون مطالعاتی در داخل و خارج کشور انجام شده است که در ادامه به برخی از آنها اشاره میشود: کمیجانی و نظرپور(1376)در مقاله«تأمین مالی طرحهای اقتصادی از طریق اوراق استصناع» به معرفی اقسام صکوک استصناع پرداخته و پس از بررسی ریسکهای اعتباری،تورم و ساختاری در مورد این اوراق،به درجهبندی ریسک انواع صکوک استصناع میپردازند.
مدل عملیاتی انتشار این اوراق به صورت زیر میباشد: (به تصویر صفحه مراجعه شود) 3-انواع ریسکهای بازار ثانویه اوراق مشارکت ارزی در مقایسه با اوراق قرض بینالمللی گرچه ابزارهای مالی اسلامی در بازارهای مالی به سرعت در حال گسترش هستند ولی در حوزه مدیریت و پوشش ریسک هنوز به رشدی مشابه با رشد صنعت مالی اسلامی دست نیافتهاند (السویلم،1386:19)."