چکیده:
در سالهای اخیر یکی از عمدهترین کوشش ها در توسعه قابلیت و تنوعبخشی اوراق مشارکت ، تجهیز کردن /این اوراق با مجموعه ای از ویژگیهای دیگر ابزارهای مالی است که این مسئله ، مدنظر تحقیق پیش رو نیـز است . با توجه به نقشی که اوراق مشارکت در تامین مالی پروژههای سرمایه گذاری در کشور دارد، افزایش ٩٩ قابلیت و متنوعسازی این اوراق میتواند حجم جذب منابع مالی را برای هدفهای سرمایه گذاری، بیش از پیش افزایش دهد. در این باره پرسشی که در پژوهش پیش رو مطرح است اینکه آیا میتوان اوراق مشارکت را با مجموعه ای از ویژگیهای بازار سهام تجهیز کرد و در عین حال با توسل به آن، ریسک نوسانهای نرخ ارز را پوشش داد. کوشش های محققان در پژوهش پیش رو به معرفی «اوراق مشارکت ارزی قابل تبدیل به سهام»انجامید. این اوراق ضمن بهرهمند کردن نگه دارندگان از منافع اوراق مشارکت و سهام، دارایی آنها را در برابر ریسک نوسانهای نرخ ارز پوشش میدهد. روش تحقیق پیش رو نیز به لحاظ هـدف، توسـعه ای ـ کاربردی بوده و از نظر ماهیت ، انجام تحقیق تحلیلی ـ توصیفی به روش کتابخانه ای است .
In recent years، as one of the most important efforts made in order for the partnership bonds to get more diversified and competent، they have focusedon making these bonds equipped with a set of the other financial tools' features. This issue is the present article's subject matter. Given the partnership bonds' role in financing the investment projects in Iran، increasing these bonds' capabilities and diversity can even increase the amount of financial resources in hand for being invested. In this connection، our question here is that whether one can equip the partnership bonds with a set of stock market's features and، meanwhile، cover the risk of exchange rate fluctuations. In response، we have introduced "convertible currency partnership bonds". These bonds not only give the holders the benefits of stocks and participation bonds، but also keep their assets secure against the risk of exchange rate fluctuations. The method used here is a descriptiveanalytical one.
خلاصه ماشینی:
فرازمند و عابدینی (١٣٩١) در مطالعه ای به بررسی امکان سنجی انتشار ابزار مالی جدیدی / در بازار سرمایه ایران به نام اوراق مشارکت قابل تبدیل به سهام پرداختند و این اوراق را از جنبه های بعدهای اقتصادی ، حقوقی و فقهی مورد بررسی قرار دادند.
هدف اصلی از این اقدام ؛ تأمین مالی پروژه ای ، برخورداری از ویژگی های اوراق قابل تبدیل (پیش گفته در مطلب پیشین ) و نیز مدیریت ریسک نوسان های نرخ ارز است .
نمودار ٣: انتشار اوراق قابل تبدیل ارزی برای بنگاه واردکننده نهاده اولیه و واسطه (به تصویر صفحه مراجعه شود) حال فرض کنید برای همین شرکت نرخ ارز کاهش یابد با کاهش نرخ ارز، هزینه تمام شده و قیمت محصول های شرکت کاهش یافته و افزایش سود شرکت باعث افزایش قیمت سهام خواهد شد؛ در این وضعیت با توجه به اثرپذیری قیمت اوراق قابل تبدیل از افزایش قیمت سهام پایه ، قیمت این اوراق نیز افزایش (یا از افت آنها کاسته می شود) خواهد یافت و در مجموع با توجه به افزایش تقاضا سهام و اوراق ، زمینه برای تأمین مالی شرکت با افزایش سرمایه فراهم خواهد شد.
نمودار ٤: انتشار اوراق قابل تبدیل ارزی برای بنگاه صادرکننده محصول (به تصویر صفحه مراجعه شود) از سوی دیگر در صورت افزایش نرخ ارز، صاحبان این اوراق از دو محل ، افزایش قیمت سهام پایه و افزایش ارزش بازاری اوراق منتفع می شوند.
یکی از حوزه های قابل توجه در نوآوری های مالی ، طراحی و پدیدساختن اوراق مشارکت ارزی قابل تبدیل به سهام است که می تواند به عنوان ابزاری برای کاهش نوسان شدید قیمت اوراق بهادار در بازار مورد استفاده قرار گیرد.