چکیده:
پژوهش پیش رو تأثیر مدیریت سرمایۀ در گردش بر ثروت سهامداران را در شرکتهای بورس تهران، در دورۀ زمانی 1380 تا 1391 بررسی میکند. اندازهگیری معیارهای مدیریت سرمایۀ در گردش ، بهکمک دادههای برگرفته از سیستم حسابداری، مانند دورۀ فروش کالا، دورۀ وصول مطالبات و اقلام صورتهای مالی، انجام شد. برای اندازهگیری متغیر معرف ثروت سهامداران، بازده تعدیلشدۀ سهام را بهکار گرفته و با استفاده از پورتفوسازی به محاسبۀ آن اقدام شده است. بررسیهای آماری با استفاده از تحلیل توزیع شرطی دادهها و تحلیل رگرسیونی، به شیوۀ پانل انجام شده است. بررسی توزیع شرطی دادهها نشان میدهد که معیارهای متداول در ارزیابی مدیریت سرمایۀ در گردش ، مانند دورۀ وصول مطالبات و دورۀ فروش کالا، رابطۀ معنیداری با بازده تعدیل شدۀ سهام دارند. همچنین، نتایج تحلیلهای رگرسیونی نشان میدهد که رابطۀ مثبت و معنیداری بین اجزای سرمایۀ در گردش و معیار بهینگی مدیریت سرمایۀ در گردش با بازده تعدیل شده سهام وجود دارد.
This paper investigates the effects of working capital management (WCM) on shareholders wealth of 401 firms listed at Tehran Stock Exchange (TSE) during 2001-2012. To measure criteria for WCM، financial data produced by the accounting system and some financial statement items were used. Based on portfolios formed، a market adjusted stock return is used to measure shareholders wealth and conditional distribution of variables. Also، panel regression analyses are conducted to infer the results. Conditional distribution of variables show that common measures of working capital management، like average receivable period and average inventory period، have a significant relation with stock returns. We also find that there is a positive significant relation between adjusted stock returns and a composite measure of working capital management optimality (WCMO) and working capital components.
خلاصه ماشینی:
"همچنین ، در مدل هـای بـالا L: معرف اهرم و برابر با ارزش دفتری بدهی ها تقسیم بر جمع دارایی ها؛ E: سود قبـل از بهـره و مالیات ؛ NF: خالص تأمین مالی انجام شده از طریق اسـتقراض جدیـد یـا آوردة جدیـد؛ D: سـود نقدی تقسیمی طی دوره ؛ I: هزینة بهره ؛ NA: بقیة دارایی ها بـه غیـر از نقـد و معـادل هـای آن ؛ NNA: بقیة دارایی ها به غیر از نقد و معادل های آن منهای خالص سرمایة در گردش ؛ C: بیـانگر وجه نقد و معادل های آن ؛ NWC: معرف خـالص سـرمایة در گـردش ؛ WCMO: معـرف معیـار بهینگی مدیریت سرمایة در گردش ؛ M: ارزش بازار حقـوق صـاحبان سـهام ؛ ∆: معـرف تفاضـل 1 مرتبة اول متغیرها؛ i: نماد معرف شرکت و t: نشان دهندة زمان است .
در این مدل ، L: معرف اهرم و برابر با ارزش دفتری بدهی تقسیم بر جمع دارایی ها؛ E: سود قبل از بهره و مالیات ؛ NF: خـالص تأمین مالی انجام شده از طریق استقراض جدید یا آوردة جدید؛ D: سود نقدی تقسیمی طی دوره ؛ I: هزینة بهره ؛ NNA: بقیة دارایی ها به غیر از نقد و معادل های آن ؛ WCMO: معرف معیار بهینگی مدیریت سرمایة در گردش که به غیر از اهـرم همگـی بـر M ارزش بـازار حقوق صاحبان سهام در ابتدای دوره تقسیم شده اند؛ ∆: معرف تفاضل مرتبة اول متغیر؛ i: نماد معرف شرکت و t: نشان دهندة زمان است ."