چکیده:
پژوهشگران دربارة این که توقف معاملات سهام، چه آثاری بر کیفیت بورس دارد، نظریات متفاوتی دارند. در پژوهشهایی که تا کنون انجام شده، آثار مثبت یا منفی توقف نماد یک سهم، به طور قطعی به اثبات نرسیده است. هدف این پژوهش، بررسی تاثیر توقف نماد معاملاتی، بر کیفیت بورس اوراق بهادار تهران است، که طی یک دورة زمانی از 1386 تا 1390، مورد بررسی قرار گرفته است. بدین منظور برای سنجش کیفیت بورس اوراق بهادار، سه متغیر: فعالیت معامله، نقدینگی و نوسان قیمت سهام، در نظر گرفته میشود. لازم به ذکر است منظور از توقف در این پژوهش، توقف به دلیل مجمع عادی سالیانه است. در این پژوهش برای بررسی فرضیهها، از نرم افزارهای آماری استفاده شده است. از آنجا که طبق آزمون «کولموگرف اسمیرنف»، مولفههای کیفیت نرمال نبودند از روشهای ناپارامتریک(آزمون ویلکاکسون) استفاده شده است. نتایج آماری به دست آمده نشان می دهد که به طور کلی توقف نماد معاملاتی، فعالیت معامله را کاهش و نقدینگی را افزایش میدهد ولی تاثیر معنیداری بر نوسان قیمت ندارد.
Researchers have different opinions on the effects of trading halts. The positive and negative effects resulting from trading halts has not been proved conclusively in conducted researches. The purpose of this study is to investigate the effect of trading halts on quality of Tehran Stock Exchange during 2007 to 2011. Three quality variables that are used to measure quality include trading activity، liquidity and volatility. It is necessary to note that this study only examines the stops related to annual ordinary assembly. Statistical software has been used in order to adjust and classify data and test the hypotheses. Since، according to Kolmogorov–Smirnov test the components of quality were abnormal، nonparametric methods have been used. Statistical results show that in general trading activity declines after trading halts and liquidity increases and trading halts have no significant effect on volatility.
خلاصه ماشینی:
"Circuit breakers Price limits Trading halts Brady Commission آنجایی که بورس اوراق بهادار تهران، جزو بازارهای نوظهور محسوب میشود و از کارایی لازم و تعریف شده توسط فاما 1 (1989) برخوردار نیست(6(، ممکن است عکسالعمل قیمت اوراق بهادار، نسبت به اطلاعات جدید بیشتر یا کمتر از حد مورد انتظار باشد.
همچنین آنان معتقدند که سرمایهدارانی که قادر به لغو سفارشهای خرید و فروش خود هستند، زمانی که شرکت، اطلاعاتی جدید و غیرمنتظره منتشر میکند، شک و تردید کمتری برای شرکت در یک معامله، بر یک مبنای منظم خواهند داشت؛ بنابراین نقدینگی در طول شرایط عادی بازار بهبود مییابد، همچنین بسیاری معتقدند که توقف نماد، ممکن است موجب کاهش نوسان قیمت سهام گردد، زیرا این وقفهها میتواند از نوسانهای موقتی و ناخواستة قیمت جلوگیری کند(26(.
L. جدول (1) خلاصهای از پژوهشهای انجام شده در داخل ردیف پژوهشگران نتیجة پژوهش 1 حمید جلال دوست آستانه (1384) با بررسی بورس اوراق بهادار تهران، معتقد است که حجم معاملات و نوسان پذیری بازده سهام، با اعمال توقف نماد، افزایش مییابد(1(.
آزمون فرضیة نوسان برای سنجش نوسان، سه مؤلفه به شرح زیر در نظر گرفته شده است: Pn : قیمت در روز n DVn= Ln Pn/Pn-1 Pn-1 : قیمت در روز n-1 HL= Ln PH/PL PH : بالاترین قیمت در روز PL : پایین ترین قیمت در روز SDMP : انحراف معیار قیمت پس از جمعآوری دادهها و آزمودن آنها از جهت نرمال بودن، یافتهها نشان داد که دادهها نرمال نیستند، بنابراین آزمونهای ناپارامتریک را به کار بردیم: فرضیه: توقف نماد معاملاتی، بر نوسان، تأثیر معناداری دارد."