چکیده:
بازار سرمایه در همه کشورها نقش اساسی و تعیین کننده در گردآوری و هدایت منابع به سمت فعالیتهای مولد اقتصادی دارد. بدون وجود این بازارها امکان گردآوری وجوه کوچک و بزرگ از افراد جامعه امکانپذیر نخواهد بود. اعتقاد بر این است که قیمتها در بازار سرمایه توسط متغیرهای کلان اقتصادی تعیین میشوند. با این رویکرد و با توجه به دو مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای و آربیتراژی و همچنین با توجه به نقش دولت در ایجاد ثبات اقتصادی، مطالعه حاضر اثر پذیری بازار سهام ایران را از تغییرات پیش بینی نشده در سیاست های پولی و مالی طی دوره 92-1370 الگوسازی و بررسی نموده است. جهت دسترسی به این هدف ابتدا نوسانات سیاست پولی و مالی در قالب مدل GARCH، الگوسازی و سپس به کمک مدل ARDL ارائه شده توسط پسران و همکاران (2001)، اثرات آنها بر بازار سرمایه در کنار متغیرهایی چون تورم، حجم نقدینگی، نرخ سود بانکی، نرخ ارز بازار آزاد و درآمد نفتی مورد بررسی قرار گرفت. نتایج بیانگر آن است که تغییرات پیش بینی نشده 10 درصدی در سیاست پولی شاخص قیمت بورس اوراق بهادار را در دوره کوتاهمدت و بلندمدت به ترتیب به میزان 3/6 و 4/7 درصد کاهش، اما تغییرات پیش بینی نشده 10 درصدی در سیاست مالی شاخص قیمت بورس اوراق بهادار را در دوره کوتاهمدت و بلندمدت به ترتیب به میزان 1/5 و 3/5 درصد کاهش میدهد. دو متغیر تورم و حجم نقدینگی در کوتاهمدت و بلندمدت بر بورس اوراق بهادار اثر مثبت میگذارند. به طوری که با افزایش تورم و حجم نقدینگی به میزان۱۰ درصد شاخص قیمت بورس اوراق بهادار طی دوره کوتاهمدت به ترتیب به میزان 37/3و 17/8درصد و در دوره بلندمدت به ترتیب به میزان 33/3 و 23/7 درصد افزایش مییابد. هم چنین نتایج بیانگر اثر منفی، معکوس و معنیدار نرخ ارز بازار آزاد بر بورس اوراق بهادار طی دوره کوتاهمدت و بلندمدت است، به طوری که رشد 10 درصدی در متغیر فوق شاخص قیمت کل بورس اوراق بهادار را در دوره کوتاهمدت و بلندمدت به ترتیب به میزان 17/7 و 12/4 درصد کاهش میدهد.
خلاصه ماشینی:
با اين رويکرد و با توجه به دو مدل قيمت گذاري داراييهاي سرمايه اي و آربيتراژي و همچنين با توجه به نقش دولت در ايجاد ثبات اقتصادي، مطالعه حاضر اثر پذيري بازار سهام ايران را از تغييرات پيش بيني نشده در سياست هاي پولي و مالي طي دوره ٩٢-١٣٧٠ الگوسازي و بررسي نموده است .
٢- مباني نظري و مروري بر پيشينه پژوهش ٢-١- مباني نظري جهت بررسي اثر ويژگي هاي خاص بنگاه و هم چنين نيروهاي خارجي بر بازده سهم و از طرف ديگر بر بازار سهام تا کنون تئوريهاي مختلفي (تئوري هاي چند عاملي) مطرح شده است که از اين تئوري ها مدل هاي همانند، مدل قيمت گذاري آربيتراژي توسط راس ١ (١٩٧٦) و چن و همکاران ٢ (١٩٨٦) براي تشريح تاثير برخي از متغيرهاي کلان اقتصادي بر بازده سهام در بازارهاي سرمايه کشور آمريکا، مورد استفاده قرار گرفت .
Demand for money in Bangladesh: A cointegration analysis, Applied Economics, 32: 1977-1984 يادداشت ها 1 Ross 2 Chen et al 3 Fisher and Jordan 4 Roll and Ross 5 Fisher 6 Laidler and Parkin 7 Vector Autoregressive Regression 8 Co integration 9 Error Correction Model 10 Impulse Response Function 11 Variance Decomposition 12 Generalized Auto-Regressive Conditional Heteroskedasticity Model 13 Liu 14 Laopodis 15 Hilde c and Kai 16 Akinkuotu 17 Chatziantoniou et al 18 Autoregressive Distribution lag Model 19 Augemented Dicky-fuller 20 Phillips-Perron 21 Fomby 22 Error Correction Model( ECM) 23 Cumulative Sum 24 Cumulative Sum of Squares 25 Lagrange Multiplier 26 Autocorrelation Function 27 Partial Autocorrelation Function 28 Cumulative Sum 29 Cumulative Sum of Square 30 Brown et al