چکیده:
پژوهش حاضر، به تخمین ریسک سیستمی، یا به عبارت دیگر کمبود مورد انتظار سیستمی به عنوان یکی از معیارهای این ریسک می پردازد ؛ این معیار مقدار سرمایهای است که موسسات مالی در شرایط کمبود سرمایه سیستم مالی نیاز دارند و با ترکیبی از ارزش جاری سهام شرکت، نسبت کفایت سرمایه مناسب، و مقدار کل بدهی، محاسبه شده است. هدف اصلی این پژوهش رتبه بندی موسسات مالی در اقتصاد حاضر میباشد؛ برای این منظور تعداد 31 مورد از موسسات مالی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طول سالهای 88-91 انتخاب گردید. که تشریح ان به صورت زیر می باشد: الف: در این تحقیق سطح استقراض مناسب واسطههای مالی که درطول مدت بحران بالقوه عوارض جانبی منفی به کل اقتصاد وارد نشود استنتاج میشود؛ ب: این پژوهش به طور تجربی توانایی کمبود مورد انتظار نهایی، و ریسک عدم پرداخت تعهدات در تخمین درصد نوسانات ارزش جاری سهام و بدهیها که واسطههای مالی در طول مدت بحران بالقوه مالی تحمل کرده است را با استفاده از رگرسیون چندگانه شرح داده است؛ ج: اهمیت سیستمی موسسات مالی در طول سالهای پژوهش شناسایی شده است.
This research estimates a measure of systemic risk، namely Systemic Expected Shortfall، as the aggregate amount of capital that financial institutions need in order to offset a certain fraction of liabilities when the financial system is undercapitalized. Each financial institution’s SES is a combination of market capitalization، appropriate capital adequacy ratios and liabilities. The main purpose of this study is rating the financial institutions in the current economy. To do this، a sample of 31 financial institutions listed in Tehran stock exchange during period from 2009 to 2012 was selected. Therefore، this study: (i) derives the appropriate leverage level that allows financial intermediaries don’t have negative externality to overall economy during the possible crisis; (ii) explains the ability of the Marginal Expected Shortfall and insolvency risk measures to estimate the percentage variation of market capitalization and liabilities using multiple Regression; (iii) identifies the most systemic importance of financial institutions (SIFIs)، using SES.
خلاصه ماشینی:
"که تشریح ان به صورت زیر می باشد: الف : در این تحقیق سطح استقراض مناسب واسطه های مالی که درطول مدت بحران بالقوه عوارض جانبی منفی به کل اقتصاد وارد نشود استنتاج میشود؛ ب : این پژوهش به طور تجربی توانایی کمبود مورد انتظار نهایی، و ریسک عدم پرداخت تعهدات در تخمین درصد نوسانات ارزش جاری سهام و بدهیها که واسطه های مالی در طول مدت بحران بالقوه مالی تحمل کرده است را با استفاده از رگرسیون چندگانه شرح داده است ؛ ج : اهمیت سیستمی موسسات مالی در طول سال های پژوهش شناسایی شده است .
این تحقیق مطابق یافته های اچریا (٢٠١٠؛٢٠١١) اســـت و یک چارچوب مقطعی و زمانی برای تخمین درصــد تغییرات ارزش بازار ســهام و بدهیها که واســطه های مالی در طول بحران مالی تجربه میکنند ارائه داده است که تحلیل تجربی ان به صورت زیر میباشد: فرضـیه اول : بین نوسـانات ارزش بازار سـهام با کمبود مورد انتظار نهایی (MES) رابطه معنا دار وجود دارد.
Richardson, M ؛Philippon, T ؛Pedersen, L ؛Acharya V,V Measuring Systemic Risk,working paper, New York University - Stern School of Business .
Volatility, Correlation and Tails for Systemic Risk Measurement working paper, New York University - Stern School of Business .
Andreas A ؛Jobst ؛Dale F ؛Gray Systemic Risk Using Equity Options Data - Implications for Financial Stability, working paper, International New Framework for .
C ؛Dale F ؛Gray Measuring and Managing Macrofinancial Risk and Financial Stability, working paper No. 09-015 )Cambridge, Massachusetts: Harvard Business School, August( ."