چکیده:
یکی از مهمترین تصمیمات مالی و سرمایهگذاری مدیران شرکتها، استفاده بهینه از جریانهای نقدی آزاد و به کارگیری آنها در فرصتهای سرمایهگذاری مناسب، علیرغم وجود تضاد منافع بین مدیران، سهامداران و اعتباردهندگان است، زیرا انتظار میرود با وجود تضاد منافع، افزایش جریانهای نقدی آزاد عاملی در بروز رفتارهای فرصت طلبانه مدیران و افزایش هزینههای نمایندگی باشد. اما تصمیمگیری در خصوص چگونگی خط مشی تقسیم سود و بدهی به عنوان مکانیزمهای اصلی کاهش هزینه نمایندگی ناشی از جریانهای نقدی آزاد راه حلی برای کاهش این هزینهها است. بر این اساس، پژوهش حاضر در صدد مطالعه ارتباط متقابل بین جریان نقدی آزاد، خط مشی تقسیم سود و بدهی در 120 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1387 تا 1391 به روش حداقل مربعات سه مرحلهای (3SLS) میباشد. یافتههای پژوهش نشان میدهد که سطح جریان نقدی آزاد با خط مشی تقسیم سود و بدهی رابطه منفی و معناداری داشته و بین خط مشی تقسیم سود و بدهی نیز رابطه منفی و معناداری وجود دارد.
خلاصه ماشینی:
مطالعه رابطه متقابل بین جریان نقدی آزاد، خط مشی تقسیم سود و بدهی در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران حسین فخاری1*، محمدعلی رجب بیکی** * دانشیار حسابداری، دانشگاه مازندران، بابلسر h.
بر این اساس، پژوهش حاضر در صدد مطالعه ارتباط متقابل بین جریان نقدی آزاد، خط مشی تقسیم سود و بدهی در 120 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1387 تا 1391 به روش حداقل مربعات سه مرحلهای (3SLS) میباشد.
از سوی دیگر پژوهشهای انجام شده نشان میدهد که خط مشی تقسیم سود [13، 15، 16، 23، 24، 28، 32، 33] و بدهی [17، 18، 22، 23، 33] میتوانند به عنوان مکانیزمهای اصلی کاهش هزینههای نمایندگی ناشی از جریانهای نقدی آزاد بین مدیران، سهامداران و اعتباردهندگان قلمداد شوند.
مبانی نظری و پیشینه پژوهش جنسن [23] با ترکیب تئوری نمایندگی و عدم تقارن اطلاعاتی، فرضیه جریان نقدی آزاد را مطرح نمود که آن را به عنوان جریانهای نقدی مازاد بر وجه نقد سرمایهگذاری شده در پروژههایی با ارزش فعلی خالص مثبت تعریف میکند و اظهار میدارد وجود جریان نقدی آزاد میتواند بر میزان رفتارهای فرصت طلبانه مدیران تاثیر زیادی داشته باشد، زیرا در صورت وجود جریان نقدی آزاد و محدود بودن فرصتهای سرمایهگذاری مطمئن و پربازده، این احتمال وجود دارد که مدیران وجوه مازاد را در پروژههایی با ارزش فعلی خالص منفی سرمایهگذاری نمایند تا در کوتاه مدت برخی منافع شخصی خود را تامین کنند.