چکیده:
يكي از مهم ترين مباحث بازار سرمايه، آگاهي از ميزان ريسك شركت ها، به ويژه ريسك سيستماتيك است كه مي تواند بازده سهام شركت ها را تحت تاثير قرار داده و نقش به سزايي در تصميم گيري ها ايفا كند. در اين پژوهش به بررسي رابطه بين ريسك سيستماتيك و بازدهي سهام بر اساس مدل قيمت گذاري دارايي سرمايه اي در بورس اوراق بهادار تهران مي پردازيم. نمونه انتخابي پژوهش، 50 شركت برتر بورس اوراق بهادار تهران است كه داده ها را در يك دوره پنج ساله از سال 1387 تا 1392 انتخاب كرده ايم. براي هر شركت 5 داده در سال و براي 50 شركت نمونه 250 داده كه با توجه به زمان 5 ساله مورد استفاده در مجموع، 1250 داده را براي برآورد گردآوري كرده ايم. برآورد مدل از طريق تكنيك داده هاي تابلويي بوده و نتايج به دست آمده از آزمون فرضيه ها نشان مي دهد كه بين ريسك سيستماتيك و بازده سهام آنها از نظر آماري رابطه معناداري وجود دارد. همچنين، يافته ها نشان مي دهد كه رابطه غير خطي (درجه دوم) بهتر از رابطه خطي قادر است ارتباط بين ريسك سيستماتيك و بازده سهام را تبيين كند. اين بدان معناست كه فرض خطي بودن ارتباط بين ريسك سيستماتيك و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران رد مي شود و هيچ ارتباط خطي بين ريسك سيستماتيك و بازده سهام در نمونه انتخابي وجود ندارد.
خلاصه ماشینی:
"بررسی رابطه بین ریسک سیسـتماتیک و بـازده سهام در بازار بـورس اوراق بهـادار تهـران (از ســال ١٣٨٧ تــا ١٣٩٢) بــا اســتفاده از مــدل 1 قیمت گذاری دارایی سرمایه ای محسن مهرآرا٢، ذبیح الله فلاحتی ٣،نازی حیدری ظهیری 1 4 تاریخ دریافت : ١٣٩٢/٠٨/٢١ تاریخ پذیرش : ١٣٩٢/١١/١٣ چکیده یکی از مهم ترین مباحث بازار سرمایه ، آگاهی از میزان ریسک شرکت ها، به ویژه ریسک سیستماتیک است که میتواند بازده سـهام شـرکت هـا را تحت تأثیر قرار داده و نقش به سزایی در تصمیم گیریهـا ایفـا کنـد.
بـدین منظـور ٤١ شـرکت را بـه عنـوان نمونه در سال های ١٣٧٩-١٣٨٦ انتخاب کرده که با توجه به نتایج به دسـت آمـده ، بـین اهرم عملیاتی و ریسک سیستماتیک رابطه مثبتی وجود داشته ، ولی بین اهـرم عملیـاتی و بازده در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهـران ارتبـاط مثبتـی وجـود ندارد.
حال ، می توان با توجه به برآورد به دست آمده ، ادعا کرد که رابطه خطی بین ریسـک بازده در بین ٥٠ شرکت برتر بورس اوراق بهادار تهران ، برقرار نیست ، زیرا ضـریب بتـا در این مدل ٠/٥٧- بوده ، ولی آماره t محاسبه شده طبق جدول ٣ مقـدار ٠/٩- بـوده کـه در ناحیه بحرانی قرار نمی گیرد؛ در نتیجه ، ضریب بتا مدل معنادار نیسـت .
چون بیشتر داده های مدل در شاخه صعودی معادله درجـه دوم ریسـک - بازده قرار دارند، این امر دلالت بر این دارد که در بازار بورس اوراق بهـادار تهـران ، بـین ریسک سیستماتیک و بازده سهام ارتباط معنادار مثبتـی وجـود دارد کـه در ایـن مـورد سازگار با مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای است و بیان مـی کنـد کـه در بـازار بـورس ١."