چکیده:
شواهد حاکی از آن است که هزینة سرمایه در مسیر عمر شرکت، الگویی غیر خطی از خود نشان میدهد. در این راستا هدف این پژوهش بررسی تاثیر چرخة عمر شرکت بر هزینة سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونة پژوهش شامل 105 شرکت طی سالهای 1385 تا 1392 است. روش پژوهش حاضر از نوع توصیفی و از لحاظ هدف، کاربردی میباشد. برای آزمون فرضیهها از تحلیل رگرسیون چند متغیره به روش دادههای ترکیبی و برای بررسی تفاوت معنیداری میانگین هزینة سرمایه بین مراحل مختلف چرخة عمر از آزمون دو گروه مستقل استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که چرخة عمر شرکت با معیار دیکنسون طی مراحل تولد و افول رابطة معنیداری با هزینة سرمایه ندارند، و هزینة سرمایه طی مراحل رشد و بلوغ در مقایسه با مرحلة رکودی به طور معنیداری بیشتر است، و همچنین چرخة عمر با معیار دانگلو و همکارانش نشان میدهد رابطة مثبت و معنیداری بین چرخة عمر شرکت و هزینة سرمایه وجود دارد، بدین معنی که شرکتها در مراحل رشد و بلوغ نسبت به مراحل تولد و افول به طور معنیداری هزینة سرمایه بیشتری دارند.
Evidence suggests that the cost of equity capital in the path of corporate life cycle shows a non-linear model. In this context, the purpose of the current study is to investigate the impact of corporate life cycle on cost of equity capital in listed firms in TSE. The sample of the study consisted of 105 companies during the 1385 to 1392. In order to test the hypotheses, panel data multiple regression analysis has been used. The results suggest that during introduction and decline stages there is no significant relationship between the corporate life cycle based on Dickinson criterion and the cost of equity capital, and the cost of equity capital during growth and mature stages is significantly higher compared with the shake-out stage. Also based on DeAngelo criterion, results show a significant relationship between the corporate life cycle and the cost of equity capital. This means that companies in growth and mature stages, compared with introduction and decline stages, have a significantly higher cost of equity capital.
خلاصه ماشینی:
"جدول ٢: آمار توصیفی متغیرهای مورد مطالعه متغیرها میانگین میانه ماکزیمم مینیمم انحراف معیار هزینۀ سرمایه 0/251 0/233 0/975 -0/191 0/166 تولد 0/071 0/000 1/000 0/000 0/258 رشد 0/390 0/000 1/000 0/000 0/488 بلوغ 0/352 0/000 1/000 0/000 0/478 افول 0/045 0/000 1/000 0/000 0/208 نسبت سود انباشه بر کل داراییها 0/112 0/114 0/685 -1/404 0/182 اندازة شرکت 5/862 5/775 8/015 4/290 0/644 فرصت رشد 0/779 0/670 10/720 -5/689 0/778 ریسک سیتماتیک 0/096 0/054 34/236 -6/787 1/552 زیان قبل از بهره و مالیات 0/089 0/000 1/000 0/000 0/285 اهرم مالی 1/446 1/667 303/370 -573/737 26/941 ریسک ورشکستگی 2/170 1/825 64/336 -3/050 3/100 منبع : یافته های پژوهش آزمون T تفاوت میانگین هزینۀ سرمایه طی مراحل چرخۀ عمر شرکت این نوع آزمون را آزمون غیر وابسته نیز میخوانند.
جدول ٨: نتایج آزمون فرضیه های پژوهش با معیار چرخۀ عمر دانگلو متغیر ضریب خطای استاندارد آماره t معنیداری VIF α 0/0827 0/0541 1/5279 0/1269 - نسبت سود انباشه بر کل داراییها 0/2307 0/0036 6/4111 0/0000 1/3967 اندازة شرکت 0/0253 0/0091 2/7847 0/0055 1/0461 فرصت رشد -0/0301 0/0075 -3/9833 0/0001 1/0985 ریسک سیتماتیک -0/0027 0/0036 -0/7667 0/4434 1/0086 زیان قبل از بهره و مالیات -0/0532 0/0235 -2/2624 0/0239 1/3395 اهرم مالی 0/0002 0/0002 0/9565 0/3391 1/0037 ریسک ورشکستگی 0/0098 0/0018 5/3174 0/0000 1/1200 ضریب تعیین 0/1725 آمارة F 11/6165 ضریب تعیین تعدیل شده 0/1576 سطح معنیداری آمارة F 0/0000 منبع : یافته های پژوهش با توجه به نتایج جدول ٨، معنیداری کل رگرسیون تأیید میگردد به دلیل این که سطح معنیداری آمارة F صفر است ."