چکیده:
سرمایه گذاری یکی از عناصر اصلی رشد اقتصادی به حساب می آید و بازار سرمایه نقش بسیار مهمی د ر تخصیص بهینه منابع و سرمایه های ملی ایفا م ی نماید . نقش اصلی بورس اوراق بهادار، جذب منابع سرگردان در جامعه و هدایت آنها به سمت فعالیت های ارزش آفرین است . اما این مهم منوط به وجود کارایی بازارهای سرمایه است . برای دستیابی به اهداف اشاره شده، لازم است که باز ار سرمایه دارای کارایی های تخصیصی ، عملیاتی و اطلاعاتی باشد . زمانی بازار از کارایی تخصیصی برخوردار است که بتواند به بهترین وجه سرمایه های موجود را در طرح ها و یا شرکت هایی که در اقتصاد کشور دارای مزیت نسبی
هستند، قرار دهد . بازارهایی که کارایی عملیاتی بیشتری دارند، از سرعت، دقت و تسهیل مبادلات بیشتری برخوردار هستند و هزینه انجام معاملات در پایین ترین سطح است . این نوع کارایی، منجر به افزایش سرعت نقد شوندگی دارایی ها (اوراق بهادار ) خواهد شد . منظور از کارایی اطلاعاتی این است که اطلاعات در اختیار همگان قرار می گیرد. در بازار کارا قیمت سهام در بازار سرمایه با توجه به عرضه و تقاضا تعیین می شود و هیچ قاعده مشخصی وجود ندارد که بیان کننده رفتار قیمت سهام باشد . این تحقیق برای ارزیابی روند سطح کارایی اطلاعاتی بازار سرمایه ایران با توجه به واکنش سرمایه گذاران نسبت به اطلاع ات مندرج در صورتهای مالی انجام گرفته است . با توجه به اینکه در سالهای اخیر، اقدامات مختلفی در
محیط عملیاتی بورس اوراق بهادار تهران برای بهبود کارایی اطلاعاتی صورت گرفته است، انتظار می رود که این اقدامات بتواند کارایی اطلاعاتی را در بازار سرمایه ایران بهبود بخشد . برای آزمون این فرضیه، همبستگی تغییرات قیمت بعنوان شاخص عکس العمل سرمایه گذاران به اطلاعات مندرج در صورتهای مالی اساسی شامل : سود هر سهم ، سود نقدی هر سهم، ارزش شرکت ، بازده سرمایه گذاری و بازده حقوق صاحبان سهام، طی یک دوره شش ساله با استفاده از داده های 102 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد آزمون قرار گرفته است . نتایج نشان داده است که همبستگی بین متغیرهای مستقل با تغییرات ارزش سهام در همه سال های مورد مطالعه معنی دار نبوده و همبستگی در بین متغیرها با گذشت زمان بهبود نیافته است.
Investment as a main element of economic growth and capital market plays a very important role in allocation of national resources and capitals. The main role of stock exchange is absorption and direction of wandering resources in economic towards its optimum paths. However this is subject to efficiency of financial markets. In order to achieve mentioned goals, it is necessary that capital market to be the asset of locative, operational and information efficiencies. Market has locative efficiency when it can put
available capitals in projects and/or companies having relative advantage in country’s economy in the best manner. Markets with more operational efficiency have more velocity, accuracy and exchange facilities and transaction cost is in lowest level. Such type of efficiency will lead to increase in velocity of realization of assets (negotiable instruments).
Informational efficiency means that the public is provided with the information. In labor market, share price in stock exchange is determined with regard to supply and demand and there is no specific rule that express
the behavior of share price. This research was conducted to assess the trend of informational efficiency performance of Iranian capital market with regard to reaction of investors to the information included in financial
statements. As different measures have been taken in recent years in operational environment of Iran Stock Exchange for improvement of informational efficiency, it is expected that such measures can improve informational efficiency in Iranian capital market. In order to examine this hypothesis, the correlation of price movements as reaction index of
investors to information included in basic financial statement including dividend per share, cash dividend per share, going concern value, return on investment per share and return on holder of each share, within a six-year period were examined by using the data of 102 companies admitted to Iran Stock Exchange. The results indicated that correlation among independent
variables with changes in share value during the entire studying years is meaningless and correlation among variables has not improved with the passage of time. Therefore, according to theoretical basis, Iranian capital
market is appraised inefficient.