چکیده:
حد نوسان قیمت، تغییرات قیمت اوراق بهادار طی یک روز را در یک دامنهی قیمتی از پیش تعیین شده، محدود میکند. در این تحقیق با استفاده از دادههای معاملات سهام تمامی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1385-1393و با استفاده از مدل رگرسیون تابلویی با اثرات ثابت و روش گشتاورهای تعمیمیافته (GMM)، ویژگیهای سهام شرکتهایی که قیمت آنها به حد نوسان قیمت برخورد میکند، بررسی میشود. بهطور کلی سهام ریسکیتر نوسانات قیمت بیشتری دارند، بنابراین به احتمال زیاد به دفعات بیشتری به حد نوسان قیمت برخورد خواهند کرد. در مجموع نتایج بیانگر آن استکه در بورس اوراق بهادار تهران، سهام شرکتهای دارای ریسک غیرسیستماتیک، حجم معاملات و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بالاتر و نیز اندازه شرکتی کوچکتر نسبت به سایر سهام، در دفعات بیشتری به حد نوسان قیمت برخورد میکنند،بنابراین قانونگذاران بازار میتوانند به منظور کنترل نوسانات بیش از حددر بورس اوراق بهادار تهران، حد نوسان متفاوتی (نامتقارن) را برای سهام ریسکیتر در نظر بگیرند تا بهکارگیری سازوکار حد نوسان قیمت در این بازار از کارایی بالاتری برخوردار باشد. طبقهبندیJEL: G10, G14, G18
Price limits are boundaries applied by market regulators to restrict daily upward and downward fluctuation of security prices within a pre-specified price range. In this study، we have used the data of trades of all companies listed in the Tehran Stock Exchange during 2006-2015 to study the characteristics of stocks that hit price limits frequently using a panel regression model with fixed effects and generalized method of moments (GMM). In fact، this study aims at investigating the price limits in Tehran Stock Exchange by a novel and distinct approach. In general، risky stocks exhibit more price volatility and thus are more likely to experience price-limit hits. In summary، the results reveal that، in Tehran Stock Exchange، the stocks of companies with higher residual risk، higher trading volume and book to market value، as well as smaller market capitalization with respect to other stocks hit price limits more frequently.
خلاصه ماشینی:
در این تحقیق با استفاده از داده های معاملات سـهام تمـامی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های ١٣٨٥-١٣٩٣ و با اسـتفاده از مدل رگرسیون تابلویی با اثرات ثابت و روش گشتاورهای تعمیم یافته (GMM)، ویژگـی هـای سهام شرکت هایی که قیمت آن ها به حد نوسان قیمت برخورد می کند، بررسی می شود.
در مجموع نتایج بیانگر آن است کـه در بـورس اوراق بهادار تهران ، سهام شرکت های دارای ریسک غیرسیستماتیک، حجـم معـاملات و نسـبت ارزش دفتری به ارزش بازار بالاتر و نیز اندازه شرکتی کوچـکتـر نسـبت بـه سـایر سـهام ، در دفعـات بیشتری به حد نوسان قیمت برخورد می کنند، بنابراین قانون گذاران بازار می تواننـد بـه منظـور کنترل نوسانات بیش از حد در بورس اوراق بهادار تهران ، حد نوسان متفاوتی (نامتقارن ) را برای سهام ریسکی تر در نظر بگیرند تا به کارگیری سازوکار حد نوسان قیمت در ایـن بـازار از کـارایی بالاتری برخوردار باشد.
کیم و لیمپافایوم (٢٠٠٠) در مطالعـه ی خـود اقـدام بـه بـرآورد مـدل تحقیق با استفاده از داده های مقطعی ٨ کرده اند، امـا در ایـن تحقیـق بـه منظـور برتـری یافتن بر محدودیت های رویکرد مقطعی ، بـرآورد مـدل تحقیـق بـا اسـتفاده از داده هـای معاملات سهام همه ی شـرکت هـای پذیرفتـه شـده در بـورس اوراق بهـادار تهـران طـی سال های ١٣٨٥-١٣٩٣ علاوه بر روش مقطعی و گشـتاورهای تعمـیم یافتـه (GMM) بـا استفاده از مدل رگرسیون تابلویی ٩ با اثرات ثابت انجام شده اسـت و همـین امـر موجـب متمایز بودن این مطالعه نسبت به سایر مطالعات انجام گرفته در این حوزه می باشد.