چکیده:
عوامل متعددی بر بازده آتی سهام تاثیر می گذارند. یکی از این عوامل سرمایه گذاری در دارایی ها و تغییرات آنها طی سال های مالی مختلف است. پژوهش حاضر تاثیر تغییرات در دارایی های غیر جاری عملیاتی بر بازده غیر عادی آتی سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1390 تا 1395 را مورد بررسی قرار داده است. مشاهده های تحقیق به صورت سال- شرکت و داده ها از نوع تلفیقی می باشند. به منظور بررسی این تاثیر با روش حذف سیستماتیک تعداد 128 شرکت به عنوان نمونه آماری انتخاب شدند و جهت تجزیه وتحلیل داده ها از مدل رگرسیون چند متغیره استفاده شد. یافته های تحقیق نشان داد که بین تغییرات در دارایی غیر جاری با بازده غیرعادی آتی سهام رابطه معکوس و معناداری وجود دارد که در صورت مستثنی کردن دارایی ثابت مشهود، معناداری این رابطه از بین می رود؛ بنابرین طبق یافته های این پژوهش، سرمایه گذاری در دارایی های غیرجاری به ویژه دارایی ثابت مشهود، منجر به بازدهی منفی سهام در طی سال های آتی می شود.
خلاصه ماشینی:
پژوهش حاضر تاثير تغييرات در دارايـيهـاي غيـرجـاري عملياتي بر بازده غيرعادي آتي سهام شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال هاي ١٣٩٠ تا ١٣٩٥ را مورد بررسي قرار داده است .
يافته هاي تحقيق نشان داد که بين تغييرات در دارايي غيرجاري بـا بـازده غيرعـادي آتـي سـهام رابطـه معکوس و معناداري وجود دارد که در صورت مستثنيکردن دارايي ثابت مشهود، معناداري ايـن رابطـه از بين ميرود؛ بنابرين طبق يافته هاي اين پژوهش ، سرمايه گذاري در داراييهاي غيرجاري به ويـژه دارايـي ثابت مشهود، منجر به بازدهي منفي سهام در طي سال هاي آتي ميشود.
مدل هاي تحقيق تمامـا از پـژوهش پتـرويچ ، منسون و کواکلي (٢٠١٦) استخراج شده و به شرح زير هستند: فرضيه اول : تغييرات در دارايي غيرجاري با بازده غيرعادي آتي سهام رابطه معکوس و معناداري دارد.
براي آزمون دو فرضـيه فـوق از مـدل زيـر اسـتفاده ميشود: رابطه (٢) ,+1= 0+1∆,+32∆,+3∆, + 4(−∆,)+5∆,+∑=1,,+,+1 فرضيه چهارم : رابطه بين تغييرات در دارايي غيرجاري با بازده غيرعادي آتي سـهام در صـورت کنترل کردن متغير سرمايه گذاري بلندمدت ، معنادار نيست .
رابطه ٢ (جدول ٣) به بررسي فرضيه هاي دوم و سوم تحقيق ميپردازد و درصدد اين است که تاثير دارايي ثابت مشهود را بر بازده غيرعادي آتي سهام بسنجد.
فرضيه چهارم بيان ميکند رابطه بين تغييرات در داراييهاي غيرجاري با بازده غيرعادي آتي سهام در صورت کنترل کردن متغير سرمايه گذاري بلندمدت ، معنادار نميشود.
در اين جدول همان گونه که ملاحظه ميشود، متغير تغييرات در دارايي غيرجاري رابطه اي منفي و معناداري با بازده غيرعادي آتي سهام دارد (٢/١١-)؛ بنابراين فرضيه چهارم اين تحقيق مورد تاييد قرار نميگيرد.