چکیده:
در چند دهه اخیر مدلهای مختلفی درخصوص پیشبینی بازده سهام ارائه شده است. دراینمیان، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM) موردتوجه بسیار قرار گرفت، اما انتقادهای بسیاری نیز به آن مطرح شد. یکی از انتقادهای واردشده بر این مدل نادیدهگرفتن نوسانهای دروندورهای و طول دوره در محاسبات است. برایناساس، در پژوهش حاضر با بهکارگیری رگرسیون فازی تلاش شده است تا نوسانهای دروندورهای در این مدل درنظر گرفته شود. همچنین به بررسی و مقایسه پایداری بتا و دقت پیشبینی بازده در مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای بااستفادهاز مدل رگرسیون فازی (FLS)، مدل رگرسیون حداقل مربعات معمولی (OLS) و گشتاورهای تعمیمیافته (GMM) پرداخته شده است. جامعه آماری عبارت است ازهمه شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه پژوهش شامل 31 شرکت است که در دوره 1391 تا 1393دارای بیشترین حجم معاملات بودهاند. نتایج پژوهش نشان میدهد که خطای پیشبینی بازده سهام در مدل فازی بیشتر از مدل حداقل مربعات معمولی و روش گشتاورهای تعمیمیافته است، اما خطای پیشبینی بازده سهام در دو مدل رگرسیون حداقل مربعات معمولی و گشتاورهای تعمیمیافته تفاوت قابلملاحظهای با یکدیگر ندارند؛ بنابراین بتای کلاسیک همچنان بتای پایدارتری را نسبت به بتای فازی ارائه کرده و بدینترتیب پیشبینی بهتری از بازده سهام ارائه میدهد.
خلاصه ماشینی:
براين اساس ، در پژوهش حاضر با به کارگيري رگرسيون فازي تلاش شده است تا نوسان هاي درون دوره اي در اين مدل درنظر گرفته شود.
همچنين به بررسي و مقايسه پايداري بتا و دقت پيش بيني بازده در مدل قيمت گذاري داراييهاي سرمايه اي بااستفاده از مدل رگرسيون فازي (FLS)، مدل رگرسيون حداقل مربعات معمولي (OLS) و گشتاورهاي تعميم يافته (GMM) پرداخته شده است .
Capital Asset Pricing Model به کارگيري رگرسيون فازي و استفاده از بازده هاي فازي در مدل قيمت گذاري داراييهاي سرمايه اي مهم ترين نوآوري پژوهش حاضر است .
سپس به منظور بررسي و مقايسه پايداري ضريب بتا در سه مدل ، ضرايب به دست آمده در مدل بازار جايگذاري شده و بااستفاده از داده هاي ٦ ماهه اول سال ٩٤ بازده سهام پيش بيني محاسبه مي شود.
افزون براين ، خط بازار براي هر شرکت دوباره با استفاده از بازده هاي قطعي به روش حداقل مربعات معمولي و روش گشتاورهاي تعميم يافته (يعني مدل ١) نيز برازش شده و سپس پايداري بتا در دو روش مقايسه ميشود.
نتايج حاصل از برازش مدل بازار به روش حداقل مربعات معمولي و بااستفاده از بازده هاي ماهانه در جدول ٢ ارائه شده است .
Systematic Risk Estimation at Different Time Scales, by Using Wavelets Analysis an Application on Tehran Stock Exchange.
Fuzzy linear regression and its applications in social science research, Journal of Iranian Social Studies, 3(4), 1-14 (In Persian).