چکیده:
همواره باید توجه داشت، تصمیماتی که درمورد ساختار سرمایه گرفته می شوند و سود و هزینه های تامین مالی بدهی را متعادل می کنند و باعث افزایش ارزش شرکت می شوند بازتابی از تجربه بالای مدیران است و همچنین هرچه مقدار سرعت تعدیل برآورد شده بیشتر باشد، نشان دهنده با اهمیت بودن اهرم هدف در تصمیمات ساختار سرمایه و در نتیجه، کاربرد نظریه توازن در توضیح ساختار سرمایه شرکت ها می باشد. هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر جریان وجوه نقد بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه و ساختار سرمایه بهینه در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش برای آزمون فرضیات از اطلاعات 97 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی سال های بین 1395 - 1389 استفاده شد. نتایج حاصل از فرضیه اول پژوهش نشان داد که بین جریان وجوه نقد و سرعت تعدیل ساختار سرمایه شرکت ها، رابطه معکوس و معناداری وجود دارد، درواقع در شرکت هایی که جریان وجوه نقد منفی داشتند سرعت تعدیل ساختار سرمایه بیشتر بوده است. نتایج حاصل از فرضیه دوم پژوهش نشان دهنده عدم وجود رابطه معنادار بین جریان وجوه نقد و ساختار سرمایه بهینه شرکت ها بود. نتایج پژوهش می تواند در راستای کاهش وقوع بحران های مالی ناگهانی در اقتصاد سودمند باشد.
خلاصه ماشینی:
هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر جریان وجوه نقد بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه و ساختار سرمایه بهینه در شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.
برای محاسبه جریان وجوه نقد عملیاتی می¬توان از تعریف فالکندر و همکارانش (2012) استفاده کرد : 〖CF〗_(it=) (〖OIBD〗_it-T_it-〖Int〗_it)/A_(it-1) -Industry-〖Capex〗_t (۶) که در آن جریان وجوه نقد عملیاتی از طریق درآمد عملیاتی قبل از استهلاک و مالیات و بهره پرداخت شده توسط شرکت، تقسیم بر ارزش کل دارایی¬های شرکت منهای میانگین هزینه سرمایه محاسبه می¬شود که به¬دلیل بی¬دقت¬ بودن و انطباق نداشتن با صورت-های مالی ایرانی، به¬طور مستقیم از بخش جریان¬های نقدی عملیاتی صورت جریان وجوه نقد شرکت¬ها به¬دست می¬آید.
Model(A): 〖SOCSA〗_it=α_0+α_1 〖CF〗_it+α_2 〖MTB〗_it+α_3 〖PROF〗_it+α_4 〖RISK〗_it+α_5 〖ROA〗_it+α_6 〖TAXSH〗_it+α_7 〖TANG〗_it+ε_it SOCSA: سرعت تعدیل ساختار سرمایه؛ CF: جریان وجوه نقد؛ MTB: فرصت رشد؛ PROF: نسبت سودآوری؛ RISK: ریسک شرکت؛ ROA: نرخ بازده دارایی¬ها؛ TAXSH: سپر مالیاتی غیر بدهی؛ TANG: دارایی¬های ثابت؛ i: مؤلفه شرکت؛ t: مؤلفه دوره زمانی سالانه؛ Ԑ: جملات خطا؛ آزمون فرضیه دوم فرضیه دوم پژوهش بیان می¬کند که بین جریان وجوه نقد و ساختار سرمایه بهینه شرکت¬ها، رابطه معناداری وجود دارد.
Model(B): 〖〖STRUCTURE〗^*〗_it=α_0+α_1 〖CF〗_it+α_2 〖MTB〗_it+α_3 〖PROF〗_it+α_4 〖RISK〗_it+α_5 〖ROA〗_it+α_6 〖TAXSH〗_it+α_7 〖TANG〗_it+ε_it STRUCTURE*: ساختار سرمایه بهینه؛ CF: جریان وجوه نقد؛ MTB: فرصت رشد؛ PROF: نسبت سودآوری؛ RISK: ریسک شرکت؛ ROA: نرخ بازده دارایی¬ها؛ TAXSH: سپر مالیاتی غیر بدهی؛ TANG: دارایی¬های ثابت؛ i: مؤلفه شرکت؛ t: مؤلفه دوره زمانی سالانه؛ Ԑ: جملات خطا؛ جدول (4) : نتایج آزمون فرضیه¬ها (به تصویر صفحه مراجعه شود.