چکیده:
پیش بینی نرخ بازده سهام و قیمت گذاری اوراق بهادار همواره به عنوان یکی از مهم ترین مسائل بازارهای مالی مطرح بوده است. در این پژوهش به یکی از عوامل اثر گذار بر بازده سهام یعنی محدودیت مالی شرکت پرداخته شده است و به طور خاص، تاثیر عامل محدودیت مالی بر توان تبیین بازده سهام توسط مدل های سه عاملی فاما و فرنچ، چهارعاملی کارهارت و پنج عاملی فاما و فرنچ مورد بررسی قرار گرفته است. شاخص محدودیت مالی شرکت با استفاده از رگرسیون لاجیت رتبه ای برآورد شده است. نمونه آماری، متشکل از 120 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، طی دوره ی زمانی 1387 الی 1394 است. یافته های پژوهش حاکی از این است که بازده سهام شرکت های دارای محدودیت مالی با هم حرکت می کنند. یعنی محدودیت مالی بیانگر یک بعد ریسک مشترک و سیستماتیک است. به علاوه، با اضافه کردن عامل محدودیت مالی به مدل های سه عاملی فاما و فرنچ و چهارعاملی کارهارت، توان این مدل ها در تبیین بازده سهام افزایش می یابد. اما شواهدی دال بر اینکه افزودن عامل محدودیت مالی به مدل پنج عاملی فاما و فرنچ، توان تبیین بازده سهام توسط این مدل را افزایش می دهد، یافت نشد
خلاصه ماشینی:
ارزيابي تأثير عامل محدوديت مالي بر توان تبيين بازده سهام توسط مدل هاي سه عاملي فاما و فرنچ ، چهار عاملي کارهارت و پنج عاملي فاما و فرنچ ريحانه هاديان سيد عباس هاشمي سعيد صمدي تاريخ دريافت : ١٣٩٦/٠٣/٠٧ تاريخ پذيرش : ١٣٩٦/٠٦/٢٠ چکيده پيش بيني نرخ بازده سهام و قيمت گذاري اوراق بهادار همواره به عنوان يکي از مهم ترين مسائل بازارهاي مالي مطرح بوده است .
مومنتوم (روند 1 Sharp 2 Linter 3 Mossin 4 Capital Asset Pricing Model 5 Shanken 6 Statman 7 Banz and Rolf 8 Basu 9 Bhandari and Chand 10 Aggarwal 11 Chaudhary 12 Arora and Gakhar 13 Jegadeesh and Titman حرکت قيمت سهـام ) متغيري است که نشان ميدهد بازار تمايل دارد نسبت به عملکرد شرکت هاي موفق در دوره هاي کوتاه مدت پس از موفقيت ، واکنش مثبت و نسبت به عملکرد شرکت هاي ناموفق در دوره هاي پس از شکست ، واکنش منفي نشان دهد.
اين محدوديت در نتيجه نقص هاي بازار سرمايه مانند عدم تقارن اطلاعاتي و مشکلات نمايندگي 1 Rath and Durand 2 Boamah 3 Racicot and Theoret 4 Cakici 5 Chiah et al ايجاد ميشود و باعث ميگردد تا تأمين مالي از طريق منابع بيرون از سازمان ، مانند استقراض و يا انتشار بدهي نسبت به تأمين مالي درون سازماني يعني استفاده از سود انباشته ، پرهزينه تر شود (يانگ ٢٠١١،١).