چکیده:
پژوهشها نشان داده است که افزایش کیفیت افشاء، عامل تاثیرگذاری در کاهش نوسان بازده غیرعادی در اعلام سود است. این پژوهش، تاثیر کیفیت افشاء بر بازده غیرعادی شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران را مورد بررسی قرار میدهد. متفاوت از مطالعات صورت گرفته، نخست از روش پژوهش رویداد پژوهی استفاده شده تا رفتار بازده غیرعادی بهخوبی نمایان شود. دوم، با واکاوی از توزیع آماری امتیاز کیفیت افشاء، ابتدا پرتفویهایی بر اساس امتیاز کیفیت افشاء ایجاد و سپس بازده غیرعادی بررسی شده است. با آزمون 268 اطلاعیه اعلام سود طی دوره 1393-1388، نتایج نشان میدهد پرتفویهای با کیفیت افشاء بالاتر، سطح پایینتری از بازده غیرعادی دارند. همچنین مطالعات، ویژگیهای شرکت نظیر اندازه، سطح مالکیت نهادی و فرصت رشد را عامل موثری بر بازده غیرعادی توصیف میکند. لذا تاثیر کیفیت افشاء بر بازده غیرعادی با حضور این متغیرها بررسی شد. نتایج، حاکی از عدم تاثیر معنادار ویژگیهای شرکت بر رابطه کیفیت افشاء و بازده غیرعادی پیرامون روزهای اعلام سود است.
خلاصه ماشینی:
کايل ٩ (١٩٨٥) نتيجه گرفت با توجه گسـتردگي اطلاعات ، 1 Ball and Brown 2 Easton and Zmijewski 3 Bernard 4 Bird 5 Barton 6 Shane 7 Eleswarapu 8 Atiase 9 Kyle دارندگان اطلاعات نهاني قادر به ايجاد تغييرات قيمتي بالا در شرکت هاي بزرگ نيستند.
٣- فرضيه ها پژوهش هاي داخلي، عمدتا امتياز کيفيت افشــاء اعلام شــده از ســوي ســازمان بورس را به عنوان متغير افشاء استفاده کرده و ميانه امتيازها يا امتياز ٥٠ را نقطه تفکيک در نظر ميگيرند (دارابي و مرادلو، ١٣٩٠، مهرآذين و همکاران ، ١٣٩١، مهراني و پروائي، ١٣٩٣)؛ اما توزيع آماري اين امتياز، نشــان ميدهد به دليل عدم تقارن و بالا بودن ميانگين و ميانه بيش از امتياز ٥٠، چنين تفکيکي مناسب نيست .
اين پژوهش در تلاش است با تفکيک حدي (تقســيم داده ها به دهک و ايجاد پرتفوي حدي از شــرکت هاي باکيفيت افشــاء بالاتر و کيفيت 1 Sponholtz افشاء کمتر) و نه تفکيک ميانه داده ها و نيزاستفاده از روش رويداد پژوهي به جاي مطالعه روند زماني، به بررسي ارتباط بازده غيرعادي و کيفيت افشاء بپردازد.
جدول ١: آمار توصيفي امتياز کيفيت افشاء شرکت ها (رجوع شود به تصویر صفحه) منبع : يافته هاي پژوهش حجازي و همکاران (١٣٨٩) نشــان دادند بعد از اعمال مقررات افشــاء، اعلام رســمي ســود شرکت ها به موقع تر شده ، اما کاهشي در خطاي پيش بيني سود مشاهده نشده است .
چون و همکاران (٢٠٠١) نشان دادند بازده غيرعادي در روزهاي اعلام سود، براي شرکت هاي با فرصت رشد بيشتر، بالاتر است .