چکیده:
این پژوهش با هدف بررسی واکنش سرمایه گذاران بازار بورس اوراق بهادار تهران نسبت به اطلاعات نامشهود و نقش سرمایه گذاران نهادی در تعدیل این واکنش، انجام گرفته است. اطلاعاتی نظیر فرصتهای سرمایه گذاری سودآور آینده که خبرهایی درباره عملکرد آینده شرکت ارائه می کند، ولی از طریق ارقام حسابداری نظیر نسبت ارزش دفتری به بازار حقوق صاحبان سهام (B/M) قابل اندازه گیری نیستند، اطلاعات نامشهود تلقی می شوند.
بدین منظور با استفاده از داده های 197 شرکت در بازه زمانی 1389 تا 1392 و با استفاده از اطلاعات بازده سالانه برای هر دوره منتهی به 31/3، 31/6، 30/9 و 29/12 در دوره پژوهش، به ازمون فرضیه های پژوهش پرداخته شد.
نتایج آزمونها نشان می دهد، در بازه زمانی یک ساله، با دوره های تاخیر متفاوت، رابطه منفی معناداری بین بازده نامشهود سالانه و بازده های ماهانه آتی وجود دارد. در واقع، بازار در اکثر موارد نسبت به اطلاعات نامشهود واکنش بیش از واقع نشان داده است، که ناشی از انحراف فرااطمینان می باشد که با انتشار اخبار جدید، انتظارات تعدیل گردیده است. همچنین شواهد حاکی از این واقعیت هستند که شرکت های دارای سرمایه گذاران نهادی بیشتر، واژگونی بازده بیشتری را تجربه می کنند.
خلاصه ماشینی:
محافظه کاري باعث ميشود، هنگاميکه سرمايه گذاران با اطلاعات با سازگاري کم مواجه 1 Chang 2 Barberis 3 Daniel 4 Hong and Stein 5 Reversal 6 Psychological Bias 7 Conservatism Biases 8 Representativeness Biases ميشوند، واکنش ضعيفي ١ نشان دهند که اين خود باعث ميشود با تداوم حرکت مداوم قيمت سهام ٢روبرو شويم .
طبق بررسي هاي انجام شده ، بجز پژوهش فدايي نژاد و کامل نيا (١٣٩٥) که به بررسي واکنش بازار نسبت به اطلاعات نامشهود و مشهود پرداخته اند و البته انتقاداتي به روش آزمون فرضيه هاي آنان وارد است ، در ايران پژوهش ديگري به بررسي تاثيرگذاري اطلاعات نامشهود در تعيين قيمت سهام شرکت ها و نيز نقش سرمايه گذاران نهادي نپرداخته است .
جيانگ ٥ (٢٠١٠) در بررسي ارتباط بين رفتار مبادلاتي نهادهاي سرمايه گذاري و تاثير نسبت ارزش دفتري به بازار بنا بر يافته هاي دنيل و تيتمن (٢٠٠٦)، که عنوان مي نمايند تاثير نسبت ارزش دفتري به بازار ناشي از بازگشت بازده هاي نامشهود است ، دريافت سرمايه گذاران نهادي در واکنش به اطلاعات نامشهود مثبت يا منفي تمايل دارند سهام را بصورت گروهي خريداري کرده يا بفروشند و بازگشت بازده هاي نامشهود، بيشتر براي سهم هايي است که در اين نهادها جمع 1 Sun and Wei 2 Overreact 3 Sprenger and Welpe 4 Computational Linguistics Methods 5 Jiang شده اند.
فدايي نژاد و کامل نيا (١٣٩٥) در پژوهش خود با عنوان " واکنش بازار به اطلاعات مشهود و نامشهود در بورس اوراق بهادار تهران " آنها با استفاده از داده هاي ١٧١ شرکت در بازه زماني ١٣٨٠ تا ١٣٩١ به بررسي واکنش سرمايه گذاران نسبت به اطلاعات نامشهود پرداختند.