چکیده:
مطالعه حاضر به بررسی سرمایه گذاری دارایی های سرمایه ای و محدودیت های مالی داخلی و خارجی در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران می پردازد. جامعه آماری متشکل از 148 شرکت تولیدی در دوره زمانی 1378 تا 1387 می باشد. در این پژوهش از نسبت «جریان های نقدی عملیاتی به حقوق صاحبان سهام» به عنوان محدودیت های مالی داخلی و از «اندازه شرکت» به عنوان محدودیت های مالی خارجی استفاده شده است. تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها با استفاده از روش الگوی تصحیح خطا (ECM) حاکی از وجود رابطه معنی دار و مثبت بین اندازه شرکت و حساسیت سرمایه گذاری نسبت به جریان های نقدی است و بنابراین با افزایش محدودیت های مالی خارجی، حساسیت سرمایه گذاری نسبت به جریان های نقدی نیز در حال افزایش است. نتایج دیگر پژوهش نشان می دهد که بین جریان های نقدی عملیاتی و حساسیت سرمایه گذاری نسبت به جریان های نقدی رابطه ای معنی دار و منفی وجود دارد. بنابراین با کاهش محدودیت های مالی داخلی، حساسیت سرمایه گذاری نسبت به جریان های نقدی افزایش یافته است
خلاصه ماشینی:
تجزيه و تحليل داده ها و آزمون فرضيه ها با استفاده از روش الگوي تصحيح خطـا (ECM) حاکي از وجود رابطه معني دار و مثبت بين اندازه شرکت و حساسيت سرمايه گذاري نسبت بـه جريان هـاي نقـدي اسـت و بنـابراين بـا افـزايش محـدوديت هـاي مـالي خـارجي، حـساسيت سرمايه گذاري نسبت به جريان هاي نقدي نيز در حـال افـزايش اسـت .
٤- روش پژوهش به منظور بررسي محدوديت هاي مـالي داخلـي و خـارجي و رابطـه آن بـا سـرمايه گـذاري دارايي هاي سرمايه اي از روش تجزيه و تحليل الگوي تصحيح خطـا بـراي ١٤٨ شـرکت هـاي پذيرفته شده بورس اوراق بهادار تهران در طي دوره ١٣٧٨-١٣٨٦ اسـتفاده شـده اسـت .
در نهايت جهت بررسي رابطه بين انـدازه شـرکت و حـساسيت سـرمايه گـذاري نـسبت بـه جريان هاي نقدي از مدل چند متغيره (٣) استفاده خواهد شد: (رجوع شود به تصوير صفحه) MALLit متغير مجازي است که عدد ١ را به خود اختـصاص مـي دهـد در صـورتي کـه مقدار اندازه شرکت در چارک اول باشد و در غير اينصورت عدد ٠ مي گيرد.
ايـن روابط به وسيله مدل هاي (٢) و (٣) و با استفاده از داده هاي سري زماني و الگوي تصحيح خطا مورد بررسي قرار گرفت ؛ که نتايج حاصل از آزمون فرضيه اول نشان مـي دهـد کـه بـين انـدازه شرکت و حساسيت سرمايه گذاري نسبت به جريان هاي نقدي رابطه اي معني داروجـود دارد.
Aleandra Guariglia (2008) "Internal inancial contraint, eXternal inancial contraint, and invetment choice: Evidence rom a panel o UK irm" Journal o Banking & inance NO.
Mcdermott (2008), " Inormation aymmetry and invetment- cah low enivity", Journal o Banking and inance , vol 32, available online at: www.