چکیده:
یختبر هذا البحث نموذج تسعیر الأصول الرأسمالیة ) C۸PM ( فی سوق دمشق للأوراق
المالیةء وقام الباحث باستخدام العوائد الإضافیة الشهریة لثمانیة شرکات مدرجة فی سوق
دمشق للأوراق المالیة للفترة ما بین عامی (2010-2013) › وکذلک العائد الإضافی
الشهری لمؤشر سوق دمشق للأوراق المالیة (% X× «ا) لنفس الفترة من أجل اختبار
النموذجء وتوصل الباحث إلی أنه توجد علاقة ذات دلالة ما بین تقلبات عائد السوق
وبین تقلبات العوائد الإضافیة لأسهم أغلب الشرکات المدروسةء ولکنه لیس العامل الوحید
بدلالة قیم معامل التحدید المتدنیةء واستنتج الباحث أن نموذج تسعیر الأصول الرأسمالیة
) ۸PM ( غیر صالح للاستخدام فی سوق دمشق للأوراق المالی بسبب فشله فی
الاختبار الإحصائی لأن ثابت معادلة خط سوق الأوراق المالیة ) S1M1 ( لا یساوی
الصفرء ولأن میل خط سوق الأوراق المالیة لا یساوی متوسط العائد الإضافی للشرکات
المدروسة وقد أوصی الباحث بإعادة هذه الدراسة عندما یصبح عدد الشرکات کبیراً مما
یمکن من تجنب أثر المخاطر غیر المنتظمة لکل شرکة علی حدا من خلال تکوین
محافظ منوّعةء بالإضافة إلی أهمیة إعادة الاختبار بعد انتعاش الظروف الاقتصادیة
للبلد ککل لان جمیع متوسطات العوائد لأسهم الشرکات المدروسة کانت سالبة خلال
الفترة المدروسةء کما أوصی الباحث باختبار نماذج أخری لتسعیر الأصول تعتمد عوامل
متعددةء کنظریة تسعیر المرlاجحة ) Arbitrage Pricing Theory) ونموذج فاما
(4) متعدد العوامل
The research examines the Capital Asset Pricing Model
(CAPM) in Damascus Stock Exchange (DSE) , by using the
monthly excess returns of (8) companies listed in (DSE) , for the
period of (2010-2013) , and the monthly excess return of (DSE)
index (DWX) for the same period.
The researcher concluded that there is a significant relation
between the volatility of the market excess return and the volatility
of the excess returns of stocks of the examined companies, But the
researcher also concluded that (CAPM) is not valid in (DSE) ,
because of the failure in the statistical test. That the constant of the
regression equation is not equal to zero and the slope of the security
market line is not equal to the average excess return of the stocks of
examined companies.
The researcher recommended that this study should be retested
when there are a suitable number of listed companies in order to
form portfolios that can diversify away the effect of the
unsystematic risk of each company, and to retest the CAPM after
the crises, because the average excess returns for all of the
examined companies were negative. Finally, the researcher
recommended trying other models of asset pricing such as
Arbitrage Pricing Theory (APT) , and Fama Multifactor Model.