چکیده:
یکی از دغدغههای اصلی موجود در زمینة پژوهشهای انجامشده در حوزة ارتباط ارزشی اطلاعات حسابداری، در رابطه با فرض اساسی تحقیقات مزبور مبنی بر مناسب و نااریب بودن قیمت بازار بهعنوان جانشین ارزش بنیادی (ذاتی) میباشد. با توجه به شواهد روزافزون ارائهشده در ادبیات حوزة مالی رفتاری در خصوص انحراف قیمت بازار سهام از ارزش بنیادی، در پژوهش حاضر تلاش شده است تا بهکمک الگوی ارزشگذاری سود مازاد و بهشیوة تجربی نشان داده شود اثر رفتار سرمایهگذاران که حاصل تاثیر روزافزون عوامل غیربنیادی بر تصمیمهای سرمایهگذاران در حوزة قیمتگذاری میباشد، دارای یک روند افزایشی است و نمیتوان آن را در پژوهشهای حوزة ارتباط ارزشی نادیده گرفت.
نتایج تحقیق حاکی از روند رو به رشد اثر رفتار سرمایهگذاران در نزد شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران برای دورة زمانی 1378 الی 1387 میباشد. بدین ترتیب، مشاهده میشود که رفتار سرمایهگذاران از جایگاه بااهمیت و تاثیر فزایندهای در ارزشگذاری حقوق مالکان برخوردار است. بنابراین، لازم میباشد تا بههنگام مطالعه در خصوص تغییرات مربوط بودن اطلاعات حسابداری از منظر ارزشگذاری و سودمندی آن در تصمیمگیریهای این حوزه و بهمنظور اجتناب از گمراهکننده بودن نتایج حاصل، عامل مزبور در نظر گرفته شود.
A major concern over studies on value relevance of accounting information, relates to their underlying assumption that market prices provide unbiased proxies for fundamental values. Motivated by growing evidence in the behavioral finance literature that market prices deviate from their underlying fundamental values, and by using of residual income valuation model, this study argues, and demonstrates empirically, that the investor behaviors’ effect caused by growing influence of non-fundamental factors in investor pricing decisions, has an inclining trend and can’t be neglected in value relevance studies.Results show an inclining trend for investors’ behavior effect for companies listed on Tehran Stock Exchange (TSE) during the period between 1378 and 1387. The study demonstrates that investors’ behavior has a growing and important role in equity valuation and it is essential to take it into consideration in value relevance studies to prevent any misleading results and related explanations.