چکیده:
نوسان های ایجاد شده در ساختار سرمایه شرکتها تمرکز لازم مدیران را برای ایجاد، حفظ و همچنین افزایش بازدهی و در نتیجه تلاش برای بهبود عملکرد شرکت را مختل کرده است. ازجمله وظایف اصلی مدیران، تصمیم گیری در مورد ترکیبی مناسب از منایع تامین مالی شرکت و به عبارتی ساختار سرمایه است. هدف این پژوهش بررسی نقش متغیرهای کلان اقتصادی بر نوسانات ایجاد شده در ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونه آماری این پژوهش شامل 89 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بین سالهای 1393 الی 1397 است که با استفاده از روش حذف سیستماتیک انتخاب گردیدهاند. نتایج پژوهش نشان میدهد با افزایش نرخ تورم، نوسان ایجاد در ساختار بدهی کوتاه مدت و بلندمدت شرکت ها افزایش یافته و همچنین با افزایش نرخ بهره، این نوسان کاهش خواهد یافت. همچنین نتایج نشان میدهد با افزایش نرخ رشد اقتصادی، نوسان ایجاد شده در ساختار بدهی بلندمدت شرکت ها به میزنان کمی افزایش خواهد یافت.
Volatility in companies’ capital structure has disrupted managers’ concentration required to create, maintain, and increase return and, consequently, attempts to improve the company’s performance. One of the managers’ tasks is to decide on an appropriate mix of financial resources of the company, i. e. , the capital structure. This research aims to study the role of macroeconomic variables in the capital structure volatility for companies listed on the Tehran Stock Exchange. The sample consisted of 89 companies listed in the Tehran Stock Exchange during the period 2014-2018, chosen by the systematic random sampling method. The results indicate that the volatility of the short-term and long-term debt structure increases with an increase in the inflation rate. Moreover, the volatility decreases as the interest rate increase. Furthermore, the long-term debt structure of the companies rises slightly as the economic growth rate increases.
خلاصه ماشینی:
به طور کلی در تمامی نظریه های ارائـه شـده دربـاره تعیـین ساختار سرمایه ، توجه اصلی بر پاسخگویی به سوالاتی از قبیل ایـن کـه کـدام حالـت بـرای شرکت بیشترین صرفه جویی مالیاتی را دارد؟ چه ساختار سرمایه ای برای شـرکت ارزان تـر و مقرون به صرفه تر است و یا قید و بندهای مربوط به سـاختار سـرمایه کـه شـرکت ملـزم بـه رعایت آن هاست ، چه خواهد بود و مسائلی از این قبیل میپردازد (١٩٨٩ ,Myers).
نتایج آزمون مدل اول پژوهش (رجوع شود به تصویر صفحه) فرضیه اول پژوهش بیان میدارد که نرخ تـورم بـر نوسـان سـاختار سـرمایه بـر اسـاس ساختار بدهی کوتاه مدت در شرکت های پذیرفته شده در بـورس اوراق بهـادار تهـران تـاثیر معناداری دارد.
فرضیه سوم پژوهش بیان میدارد که نرخ بهـره بـر نوسـان سـاختار سـرمایه بـر اسـاس ساختار بدهی کوتاه مدت در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهـادار تهـران تـاثیر معناداری دارد.
فرضیه چهارم پژوهش بیان میدارد که نرخ رشد اقتصادی بر نوسان سـاختار سـرمایه بـر اساس ساختار بدهی کوتاه مدت در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهـادار تهـران تاثیر معناداری ندارد.
نتایج آزمون مدل دوم (رجوع شود به تصویر صفحه) فرضیه پنجم پژوهش بیان میدارد که نرخ تورم بـر نوسـان سـاختار سـرمایه بـر اسـاس ساختار بدهی بلندمدت در شرکت های پذیرفتـه شـده در بـورس اوراق بهـادار تهـران تـاثیر معناداری دارد.
فرضیه هشتم پژوهش بیان میدارد که نرخ رشد اقتصادی بر نوسان سـاختار سـرمایه بـر اساس ساختار بدهی بلندمدت در شرکت های پذیرفته شـده در بـورس اوراق بهـادار تهـران تاثیر معناداری دارد.