چکیده:
چکیده هدف از انجام این پژوهش، بررسی تأثیر گرایش های احساسی و عواطف رفتاری سرمایه گذاران بر درجه نقدشوندگی بازار سهام است. بدین منظور، با استفاده از مدل دباتا و همکاران (2017) و با به کارگیری داده های 14 کشور، در بازه زمانی 2008 تا 2018، تأثیر گرایش های احساسی و تمایلات رفتاری سرمایه گذاران بر درجه نقدشوندگی بازار سهام بررسی شده است. در این پژوهش برای سنجش و اندازه گیری متغیر احساسات سرمایه گذاران، از شاخص آرمز و همچنین برای سنجش نقدشوندگی، از معیارهای ارزش معاملاتی(TV)، عدم نقدشوندگی آمیهود (ILLIQ) و عدم نقدشوندگی کوروین و شولتز(HLS) استفاده شده است. نتایج تجربی این پژوهش نشان می دهد که: بالا بودن سطح نقدینگی بازار در سال قبل، تأثیر مثبت و معناداری بر سطح نقدینگی بازار در سال جاری دارد. احساسات سرمایه گذاران بر نقدشوندگی بازار سهام تأثیر مثبت و معناداری دارد. نرخ رشد حجم پول و نرخ رشد تولیدات صنعتی نیز بر نقدشوندگی بازار سهام تأثیر مثبت و معناداری دارد و نرخ تورم سال جاری، تأثیر منفی بر نقدشوندگی بازار سهام دارد. بر اساس نتایج، احساسات سرمایه گذار در کشورهای مورد مطالعه، تأثیر مثبت بر حجم معاملات بازار سهام دارد و می تواند حجم معاملات و نقدشوندگی بازار سهام را افزایش دهد؛ لذا بخشی از رشد نقدینگی وارد بازار سهام شده است و توانسته است حجم معاملات در این بازار را افزایش دهد.
Abstract The purpose of this study is to investigate the effect of investors' emotional attitudes on stock market liquidity. To this end, the impact of investor sentiment on stock market liquidity has been investigated using the Dabata et al (2017) model and using data from 14 countries from 2008 to 2018. The Arms Index was used to measure investor sentiment and for measuring the liquidity, traded Value Index (TV), Amihud Liquidity Index (ILLIQ) and Corwin & Schultz Liquidity Index (HLS) were used. The empirical results show that the high level of market liquidity in the previous year has a positive and significant effect on the level of market liquidity in the current year. Investor sentiment has a positive and significant effect on stock market liquidity. The growth rate of money supply and the growth rate of industrial production also have a positive and significant effect on stock market liquidity, and this year's inflation rate has a negative impact on stock market liquidity. According to the results, investor sentiment in the countries studied has a positive effect on the volume of trading in the stock market and can increase trading volume and liquidity of the stock market. And part of the liquidity growth has entered the stock market and has been able to increase the volume of transactions in this market.
خلاصه ماشینی:
بدين منظور، با استفاده از مدل دباتا و همکاران (2017) و با به کارگيري دادههاي 14 کشور، در بازه زماني 2008 تا 2018، تأثير گرايشهاي احساسي سرمايهگذاران بر نقد شوندگی بازار سهام بررسي شده است.
آنها از روش پانل ديتا و دادههاي ماهيانه مربوط به 2002 الي 2015 استفاده کردند و نتايج حاصل از پژوهش آنها نشان داد که احساسات سرمايهگذاران داخلي و خارجي بر نقد شوندگی بازار سهام تأثير مثبت و معنادار دارد.
بر اساس نتايج تحقيق، احساسات سرمايهگذار تأثير مثبت بر حجم معاملات بازار سهام دارد و اين تأثير در مقدار احتمال 5 درصد به لحاظ آماري معنادار است.
بر اساس نتايج مدل برآورد شده، تأثير نرخ تورم سال جاري بر حجم معاملات بازار سهام منفي بوده است و اين تأثيرات در مقدار احتمال 5 درصد به لحاظ آماري معنادار است؛ زيرا تورم را ميتوان بازدهي داراييهاي واقعي نظير ساختمان، ماشين و غيره دانست.
احساسات سرمايهگذار نيز تأثير منفي بر شاخص عدم نقد شوندگی آميهود (تأثير مثبت بر نقد شوندگی بازار سهام) دارد و اين تأثير در مقدار احتمال 5 درصد به لحاظ آماري معنادار است.
Investor sentiment and emerging stock market liquidity, Finance Research Letters.
The impact of investors' emotions on the dynamics of Tehran Stock Exchange trading, Financial Accounting and Auditing Research, 11 (44), 1-22.
Impact of investor behavior and stock market liquidity: Evidence from China, Entropy, 21, pp1-15; doi: 10.
Investor sentiment and stock market liquidity.
Investigating the impact of investors' emotional behavior and accounting price information on the stock market, Empirical Accounting Research, 6 (2), 219-245.