چکیده:
رفتار گروهی سرمایه گذاران یکی از پدیدههای مورد توجه پژوهشگران حوزه مالی است. رفتار گروهی باعث افزایش نوسان قیمتها در بازارهای مالی شده و منجر به فاصله گرفتن سهم از ارزش ذاتی آن میگردد. این پدیده در سالهای گذشته در داخل کشور نیز مورد آزمون قرار گرفته است و شواهدی مبنی بر وجود آن در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد. در عین حال اندکی از پژوهشها به بررسی این موضوع پرداختند که آیا تمایز بین ویژگیهای سهام بر رفتار گروهی سهامداران آن تاثیر میگذارد یا خیر. در این مطالعه به ریسک غیرسیستماتیک به عنوان یکی از عوامل احتمالی تشدید کننده رفتار گروهی پرداخته میشود. به علاوه تاثیر ریسک غیرسیستماتیک بر رفتار گروهی در بازار هیجانی و نیز بازار صعودی و نزولی به طور مجزا مورد بررسی قرار میگیرد. نتایج تحقیق حاضر نشان میدهد در شرایط بازار هیجانی نزولی، ریسک غیرسیستماتیک سهم بر تشدید رفتار گروهی سهامداران آن تاثیرگذار بوده است. به علاوه در سهام با ریسک غیرسیستماتیک پایینتر، رفتار گروهی بیشتر در بازار نزولی دیده شده است. این مطالعه با استفاده از دادههای شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1388 تا 1394 انجام شده است.
Abstract:The herd behavior of investors is of the most noticeable issues in finance. Herd behavior could lead to increase in volatility of share prices and its deviation from intrinsic value. There have been some investigation on this issue in recent years which prove the presence of herd behavior in Tehran Stock Exchange. However, few of them seek to study the impact of various stock traits on investors’ behavior. This study aims to regard the idiosyncratic risk as a possible determinant of herding and consider its influence on extreme market condition, up and down markets. Using companies listed in Tehran Stock Exchange between 1388 to 1394, the results demonstrate that the idiosyncratic risk could intensify the herd behavior of investors in extreme down markets. In addition, in stock with lower idiosyncratic risk, herding can be observed in down markets.Keywords: Idiosyncratic risk, Herd behavior, Extreme market condition, Up and down markets
خلاصه ماشینی:
1565 تاثیر ریسک غیرسیستماتیک سهام بر رفتار گروهی سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران محمدجواد سلیمی استادیار گروه حسابداری دانشگاه علامه طباطبائی، تهران ، ایران جواد علیزاده دانشجوی دکتری بانکداری دانشگاه تهران ، تهران ، ایران جواد دوست جباریان دانشجوی دکتری حسابداری دانشگاه علامه طباطبائی، تهران ، ایران زهره هوشنگی کارشناسی ارشد مدیریت مالی دانشگاه علامه طباطبائی، تهران ، ایران چکیده رفتار گروهی سرمایه گذاران یکی از پدیده های مورد توجه پژوهشگران حوزه مالی است .
در این مطالعه به بررسی رفتار گروهی سرمایه گذاران یعنی تمایل آن ها به پیروی از رفتار بازار و یکی از عوامل احتمالی تعیین کننده آن ، یعنی ریسک غیرسیستماتیک در شرکت های بورس اوراق بهادار تهران در خلال سالهای ١٣٨٨ تا ١٣٩٤ پرداخته می شود.
فرضیه اول : برای آزمون این که رفتار گروهی سرمایه گذران در سهام با ریسک غیرسیستماتیک بالاتر شدیدتر است ، از مدل پیشنهادی چانگ و همکاران (٢٠٠٠) استفاده میشود: | | (3) که آماره CSAD به صورت معادله شماره ٤ محاسبه می شود: ∑ | |⁄ (4) بازده پورتفوی بازار در روز t جزء اخلال متغیرهای و ضرائب رگرسیون میباشند.
با توجه به منفی بودن ضریب در گروه اول که به لحاظ آماری نیز معنی دار است ، وجود رفتار گروهی در بازار هیجانی نزولی برای سهام با ریسک غیرسیستماتیک بالا تأیید می - شود.
در گروه سوم ضریب این متغیر مثبت و به لحاظ آماری نیز در سطح ٥ درصد معنی دار است لذا وجود رفتار گروهی در بازار هیجانی نزولی برای سهام با ریسک غیرسیستماتیک پایین تأیید نمیشود.