چکیده:
سرمایهگذاری بنگاهها ازجمله تصمیمات مهم مالی در اقتصاد است که ضمن اثرگذاری بر ارزش شرکتها و ثروت سهامداران، رفاه را افزایش میدهد. به رغم غفلت از اثرات نااطمینانی در نظریههای سنتی سرمایهگذاری، نظریههای جدید، سازوکارهای مختلفی را برای تأثیر نااطمینانی بر مخارج سرمایهگذاری معرفی نمودهاند. هدف اصلی مقاله حاضر، بررسی عوامل مؤثر بر مخارج سرمایهگذاری 131 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1399-1387 با تمرکز بر نااطمینانی قیمت نفتخام است. بدین منظور در گام اول، مدل تلاطم تصادفی (SV) در چارچوب رویکرد فضا - حالت غیرخطی، مبنای برآورد نااطمینانی قیمت روزانه نفت قرار میگیرد و در گام دوم، طبق نتایج آزمون درونزایی هاسمن، از روش متغیرهای ابزاری برای برآورد ضرایب متغیرهای اثرگذار بر سرمایهگذاری استفاده میشود. یافتهها حاکی از آن است که اولاً تلاطم قیمت روزانه نفت خام اثر معناداری بر سرمایهگذاری ندارد. ثانیاً اندازه بنگاه، سودآوری، تورم و Q توبین، سرمایهگذاری را به طور مثبت و معنیدار تحت تأثیر قرار میدهند. ثالثاً اهرم مالی که انعکاسی از تصمیمات ساختار سرمایه بنگاه است، اثر منفی و معنیداری بر سرمایهگذاری شرکتها دارد بدینمعنا که تمرکز بیشتر روی تأمین مالی از طریق بدهی منجر به سرمایهگذاری کمتر در شرکتها میشود.
Firm investment is one of the important financial decisions in the economy, which affects the value of companies and the wealth of shareholders, which can result in increasing welfare. Despite neglecting the effects of uncertainty in traditional investment theories, modern theories have introduced various mechanisms for the impact of uncertainty on investment expenditures. Using the daily data of oil prices and the data of 131 companies listed on the Tehran Stock Exchange market during the period of 2008-2020, the factors affecting the investment of the companies are identified by emphasizing the oil price uncertainty. For this purpose, in the first step, the stochastic volatility model in the framework of the space-state approach is the basis for estimating the oil price uncertainty, and in the next, according to the results of the Hausman endogeneity test, the instrumental variable method is used to estimate the coefficients of the variables affecting investment. The findings indicate that first, the volatility of oil prices has no significant effect on investment. Second, firm size, profitability, inflation, and Tobin’s Q affect investment positively and significantly. Third, the financial leverage, which is reflected in the capital structure polices, has a significant negative effect on investment, meaning that more focus on debt financing leads to less corporate investment expenditures.
خلاصه ماشینی:
برآورد تلاطم قيمت نفت با استفاده از روش تلاطم تصادفي (SV) و تأثير آن بر سرمايه گذاري شرکت ها / پريسا مهاجري گروه اقتصاد، دانشکده اقتصاد، دانشگاه اعلامه طباطبائي، تهران ، ايران / رضا طالبلو گروه اقتصاد، دانشکده اقتصاد، دانشگاه اعلامه طباطبائي، تهران ، ايران / فاطمه خان احمدي گروه اقتصاد، دانشکده اقتصاد، دانشگاه اعلامه طباطبائي، تهران ، ايران چکيده سرمايه گذاري بنگاه ها ازجمله تصميمات مهم مالي در اقتصاد است که ضمن اثرگذاري بر ارزش شرکت ها و ثروت سهامداران ، رفاه را افزايش ميدهد.
بدين منظور در گام اول ، مدل تلاطم تصادفي (SV) در چارچوب رويکرد فضا - حالت غيرخطي، مبناي برآورد نااطميناني قيمت روزانه نفت قرار ميگيرد و در گام دوم ، طبق نتايج آزمون درون زايي هاسمن ، از روش متغيرهاي ابزاري براي برآورد ضرايب متغيرهاي اثرگذار بر سرمايه گذاري استفاده ميشود.
حري و رحيمي (١٣٩٣)، تأثير نوسان هاي قيمت نفت را بر تابع سرمايه گذاري Q توبين براي ١٠٠ شرکت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني ١٣٨٩-١٣٨٠ با استفاده از دو روش گشتاور تعميم يافته ساده و سيستمي بررسي نموده اند.
در اين مقاله با استفاده از داده هاي ١٣١ شرکت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره ١٣٩٩-١٣٨٧، تأثير نااطميناني قيمت نفت خام بر سرمايه گذاري شرکت ها با استفاده از روش هاسمن - تيلور بررسي ميشود.
The Effect of Economic Policy Uncertainty on Corporate Investment: Evidence from Companies Listed on the Tehran Stock Exchange.