چکیده:
هدف: دفتر سفارشات محدود یکی از ابزارهای بازارهای مالی است که با نشاندادن حجم و قیمت پیشنهادی سفارشات خرید و فروش، به کشف قیمت دارایی کمک میکند. در این پژوهش با بررسی دفتر سفارشات محدود در بورس اوراق بهادار تهران به دو پرسش پاسخ داده میشود: 1. آیا اطلاعات موجود در دفتر سفارشات محدود رفتار قیمت سهام در آیندۀ کوتاهمدت را پیشبینی میکند؟ 2. آیا افزایش پلههای در معرض نمایش عموم از سه پله به پنج پله در بورس اوراق بهادار تهران به معاملهگران برای کشف قیمت سهام کمک میکند؟ روش: در راستای هدف فوق، از سه رگرسیون مختلف استفاده میشود که هر یک به شیوۀ متفاوتی اطلاعات حجم و قیمت سفارشات دو سمت عرضه و تقاضا را اندازهگیری و با این اطلاعات توانایی پیشبینی رفتار کوتاهمدت قیمت سهم را آزمون میکنند. نتایج: براساس نتایج حاصل، در بورس اوراق بهادار تهران، دفتر سفارشات محدود حاوی اطلاعاتی است که با آن حرکت قیمت سهام در آیندۀ کوتاهمدت پیشبینی میشود؛ همچنین افزایش پلههای در معرض نمایش عموم از سه پله به پنج پله در بورس اوراق بهادار تهران به معاملهگران برای افزایش شفافیت قبل از معامله و کشف قیمت کمک میکند.
Objective: Open limit order book can be used as a tool to enhance transparency and price discovery in financial markets by showing the offered volumes and prices of buy and sell orders. In this study, we aim to answer two questions by examining the limit order book on Tehran Stock Exchange: 1) Does the information in the limit order book have the predictive power for stock price movements in the short-term?; 2) Can increasing the public disclosure of the limit order book from three to five levels enhance price discovery? Method: For this purpose, three different regressions areused, each of which measures the volume and price information of the two sides of supply and demand in a different way and examines the ability to predict short-term behavior of stock price by this information. Results: The results show that the limit order book contains information about future short-term returns. Our results also indicate that increasing the public disclosure of the limit order book from three to five levels can enhance transparency and price discovery but it causes the marginal predictive power of additional levels to decrease.
خلاصه ماشینی:
آیا افزایش پلههای در معرض نمایش عموم از سه پله به پنج پله در بورس اوراق بهادار تهران به معاملهگران برای کشف قیمت سهام کمک میکند؟روش: در راستای هدف فوق، از سه رگرسیون مختلف استفاده میشود که هر یک به شیوۀ متفاوتی اطلاعات حجم و قیمت سفارشات دو سمت عرضه و تقاضا را اندازهگیری و با این اطلاعات توانایی پیشبینی رفتار کوتاهمدت قیمت سهم را آزمون میکنند.
7 Brogaard"/> Brogaard"/> و همکاران (۲۰۱۹) نشان میدهند اثر کشف قیمت سفارشات محدود در مجموع از سفارشات بازاری بیشتر است، علاوهبر معاملهگران مطلع، 8 ing (HFT)"/>ing (HFT)"/> از سفارش محدود استفاده میکنند و اثر کشف قیمت سفارشات محدود معاملهگران فرکانس بالا دو برابر اثر سفارشات محدود معاملهگران مطلع است؛ درنتیجه اطلاعات موجود در دفتر سفارشات قیمتها 9 =" Harris"/>=" Harris"/>، ۱۹۹۰)؛ بنابراین انتظار میرود میان اطلاعات موجود در دفتر سفارشات و رفتار آتی قیمت سهم ارتباط وجود Chordia & Subrahmanyam Informed traders سفارش به قیمت بازار (Market Order) سفارشی است که معاملهگر مایل است بلافاصله و در بهترین قیمت ممکن، خرید یا فروش را انجام دهد.
Kaniel & Liu Collin-Dufresne & Fos Brogaard High-frequency trading (HFT) Harris در این پژوهش با بررسی دفتر سفارشات محدود در بورس اوراق بهادار تهران به این پرسشها پاسخ داده میشود: آیا دفتر سفارشات محدود در بورس اوراق بهادار تهران حاوی اطلاعاتی است که روند قیمت سهم را در آیندۀ کوتاهمدت پیشبینی کند؟ آیا افزایش پلههای در معرض نمایش عموم از سه پله به پنج پله در بورس اوراق بهادار تهران به معاملهگران برای افزایش شفافیت قبل از معامله و کشف قیمت کمک میکند؟ پاسخ به این پرسشها به نهاد ناظر بازار در اتخاذ سیاستهای مؤثر و انتخاب سطح بهینۀ شفافیت در بازار کمک میکند.