چکیده:
هدف پژوهش حاضر، بررسی رابطه بین احساسات سرمایه گذار، سرمایه گذاریهای تحقیق و توسعه و عملکرد شرکت میباشد. جامعه آماری این پژوهش به روش حذف سیستماتیک از میان 152 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (1368 سال- شرکت) طی دوره زمانی 1392 تا 1400 میباشد. نتایج نشان میدهد، احساسات خوش بینانه سرمایه گذار که انتشار سهام با هزینه پایین را تسهیل میکند، از کم سرمایه گذاری در تحقیق و توسعه جلوگیری کرده و عملکرد شرکت را بهبود میبخشد و احساسات خوش بینانه سرمایه گذار که انتشار سهام با هزینه پایین را تسهیل میکند، مدیران را به هدر دادن منابع کم هزینه برای سرمایه گذاری در پروژههای تحقیق و توسعه که به عملکرد شرکت آسیب میرسانند، سوق نمیدهد. همچنین احساسات بدبینانه سرمایه گذار که خرید مجدد سهام را تشویق کرده و سرمایه گذاریهای تحقیق و توسعه را از بین میبرد، باعث کاهش سرمایه گذاری در تحقیق و توسعه شده و به عملکرد شرکت آسیب میرساند. چنانچه شرکتها پس از اعلام خرید مجدد سهام و در صورت وجود احساسات بدبینانه سرمایه گذار، سرمایه گذاری تحقیق و توسعه را افزایش دهند (رابطه منفی بین عملکرد شرکت و مخارج تحقیق و توسعه) عملکرد بدتری را تجربه نمیکنند؛ و در نهایت نتایج نشان داد، مدیرانی که احساسات سرمایه گذاران را کنترل میکنند، احتمالا در پروژههای تحقیق و توسعهای سرمایه گذاری کردهاند که عملکرد شرکت را کاهش نمیدهد. در ارتباط با نتایج حاصل شده میتوان بیان داشت که احساسات سرمایه گذار در شرایط گوناگون، شرایط تامین مالی سهام را تغییر میدهد که بر انگیزههای تحقیق و توسعه شرکتها و در نتیجه عملکرد شرکت تاثیر میگذارد. بر همین مبنا پژوهش حاضر، تاثیر تحقیق و توسعه بر عملکرد شرکت را هنگامی که احساسات سرمایه گذار بر قیمت سهام تاثیر میگذارد، مورد بحث قرار داده و نشان میدهد که تحقیق و توسعه عموما عملکرد شرکت را در دورههای خوش بینی بهبود میبخشد و در دورههای بدبینی با کاهش روبرو میکند.
The aim of this research is to investigate the relationship between investor sentiment,
research and development (R&D) investments, and firm performance. The statistical
population of this study consists of 152 companies listed on the Tehran Stock Exchange
(TSE) during the period from 2013 to 2021. The results show that optimistic investor
sentiment, which facilitates low-cost equity issuance, prevents underinvestment in R&D and
improves firm performance. Optimistic investor sentiment does not drive managers to waste
low-cost resources on R&D projects that harm firm performance. Additionally, pessimistic
investor sentiment, which encourages share repurchases and undermines R&D investments,
reduces R&D spending and damages firm performance. However, if companies increase their
R&D investments after announcing share repurchases and in the presence of pessimistic
investor sentiment (negative relationship between firm performance and R&D expenses),
they do not experience worse performance. Finally, the results indicate that managers who
control investor sentiment likely invest in R&D projects that do not decrease firm
performance. Based on the findings, it can be stated that investor sentiment affects equity
financing conditions under various circumstances, which in turn affects the motivations of
firms for R&D investments and consequently firm performance. Accordingly, this study
discusses the impact of R&D on firm performance when investor sentiment affects stock
prices and demonstrates that R&D generally improves firm performance during optimistic
periods and decreases it during pessimistic periods.