چکیده:
سیاست تقسیم سود یکی از مهمترین مباحث مطرح در ادبیات مالی است. یکی از انگیزههای مدیران عامل قدرتمند برای پرداخت سود، ایجاد شهرت در بازارهای سرمایه است تا تأمین مالی خارجی را با شرایط مطلوب کسب کنند. با اینحال، ارزش خالص مورد انتظار چنین شهرتی به احتمال تأمین مالی خارجی که با سودآوری پایین و نوسان بالای جریان وجه نقد مرتبط است، بستگی دارد. بنابراین، این پژوهش درصدد است تا تأثیر قدرت مدیرعامل بر احتمال پرداخت سود سهام را در شرایط سودآوری پایین و نوسان بالای جریان وجه نقد بررسی نماید. در این راستا، 128 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1393 تا 1400 بررسی شدند. نتایج نشان میدهد قدرت مدیرعامل بر پرداخت و افزایش سود سهام تأثیر منفی و معناداری دارد. همچنین، سودآوری پایین و نوسان بالای جریان وجه نقد، تأثیر منفی قدرت مدیرعامل بر افزایش سود سهام را افزایش میدهد. اما بر ارتباط بین قدرت مدیرعامل و پرداخت سود سهام اثر تعدیلکننده معناداری ندارد. محدودیت مالی نیز بر ارتباط بین قدرت مدیرعامل با پرداخت و افزایش سود سهام اثر تعدیلکننده معناداری ندارد.
Dividend policy is one of the most important topics in financial literature. One of the motivations of powerful CEOs to pay dividends is to build a reputation in the capital markets in order to obtain foreign financing on favorable terms. However, the net expected value of such a reputation depends on the likelihood of external financing, which is associated with low profitability and high volatility of cash flows. Therefore, this research aims to investigate the effect of the power of the CEO on the probability of paying dividends in the conditions of low profitability and high volatility of cash flow. In this regard, 128 companies admitted to the Tehran Stock Exchange were examined between 2014 and 2021. The results show that the power of the CEO has a negative and significant effect on the payment and increase of dividends. Also, low profitability and high volatility of cash flow increase the negative effect of the CEO's power on the increase of dividends. But it does not have a significant moderating effect on the relationship between the power of the CEO and the payment of dividends. Financial constraints also do not have a significant moderating effect on the relationship between the power of the CEO and the payment and increase of dividends
خلاصه ماشینی:
Sheikh (٢٠٢٢) اسـتدلال می کند مدیران عامل قدرتمند، همانند مدیران شرکت های با حاکمیت ضعیف ، با هزینه های بالاتری برای افزایش تأمین مالی خارجی مواجه هسـتند و زمـانی کـه انتظـار افـزایش وجـوه خارجی را دارند، نیاز بیشتری به کاهش نگرانی هـای مربـوط بـه شـهرت بـا پرداخـت سـود تقسیمی دارند؛ بنابراین ، مدیران عامل قدرتمند زمانی که با سودآوری کمتر و نوسـان بالـای جریان وجه نقد مواجه می شوند، احتمال بیشتری دارد که برای سـرمایه گـذاری در شـهرت ، سود تقسیمی پرداخت کنند.
همچنین ، تأثیر قدرت مدیرعامل بر سیاسـت هـای پرداخـت سود تقسیمی تا حد زیادی به وضعیت منابع اقتصادی و یـا بـه عبـارتی ، سـطح سـودآوری و نوسان جریان وجه نقد بستگی دارد که ممکن است در شرکت های مختلف ، ابعـاد متفـاوتی 1 1.
بر ایـن اسـاس ، مـیتـوان ادعـا کـرد سیاسـت هـای پرداخـت سـود تقسـیمی در شرکت هایی با عدم اطمینان های مالی (سودآوری پـایین و نوسـان بالـای جریـان وجـه نقـد) نسبت به سایر شرکت ها، اهمیت بیشتری دارد و ایـن اهمیـت ناشـی از هزینـه هـای بـالقوه ای است که ممکن است در اثر اتخاذ سیاست های مختلف تقسـیم سـود بـه شـرکت هـا تحمیـل شود؛ بنابراین ، مسئله اصلی پژوهش ، پاسخ به این پرسش است که آیا قدرت مـدیرعامل بـر احتمال پرداخت سود تقسیمی تأثیرگذار است ؟ همچنین ، سـودآوری پـایین و نوسـان بالـای جریان وجه نقد چه اثری بر رابطه بین قدرت مدیرعامل و احتمـال پرداخـت سـود تقسـیمی میتواند داشته باشد.