چکیده:
ارزش آفرینی،دیدگاه جدید کسبوکار در شرایط رقابتی است و با ورود به هزاره سوم معنی و مفهوم جدیدی یافته،و اهمیت آن موجب گردیده که به شکل گسترده از نظر کمی و کیفی در ادبیات مالی،این موضوع مورد بررسی قرار گیرد.در حوزه کاربردی معیارهای مبتنی بر حد اکثرسازی ارزش، جایگزین رویکردهای مبتنی بر حد اکثرسازی سود گردید که ارزش افزوده اقتصادی به عنوان یک شاخص،برای مفهوم حد اکثرسازی ارزش سهامداران،از جمله این معیارهاست. EVA 3یکی از جامعترین شاخصهای سنجش عملکرد است،زیرا همه هزینههای یک کسبوکار از جمله هزینه فرصت4را نیز در نظر میگیرد.اندازهگیری EVA ،بویژه در زمینه محاسبه هزینه سرمایه5با مشکلات زیادی مواجه است.در این مقاله ضمن مرور ادبیات مرتبط با ارزش افزوده اقتصادی،شیوههای نوین محاسبه هزینه سرمایه شامل:مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای؛مدل قیمتگذاری دارایی کاهشی؛و مدل Q توبین؛مور بررسی قرار میگیرد،و با بررسی اطلاعات مالی و بازار شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران نشان خواهیم داد که اگرچه هر سه معیار فوق برای محاسبه EVA مناسب میباشند،اما مطالعه حاضر این ادعا را که«مدل قیمتگذاری دارایی سرمایهای کاهشی معیار مناسبتری میباشد»تایید نمیکند.
خلاصه ماشینی:
"در این مقاله قصد داریم روشهای متداول در حوزه دانش مالی برای محاسبه هزینه سرمایه را از
Q توبین)معیار مناسبتری جهت محاسبه EVA به عنوان شاخصی برای ارایه اطلاعات در مورد
سهام و بازدهی آنهاست؟همچنین روش مناسب برای محاسبه هزینه سرمایه و ارزش افزوده
ارزش افزوده اقتصادی (EVA) مشخص میکند که آیا سود عملیاتی برای کل هزینه سرمایه
-سرمایهx(هزینه سرمایه-نرخ بازده)- EVA تعریف ارزش افزوده بازار1
هدف EVA این است که یک معیار ارزیابی و اندازهگیری برای بیان ارزش سهام سهامداران
براساس این تئوری،بدست آوردن بازده بیشتر از هزینه سرمایه در واقع ارزش شرکت را
یا دوره بازگشت سرمایه برای محاسبه حد اقل نرخ بازده قابل قبول استفاده کنند.
بنابراین اگرچه EVA محاسبه شده با مدل D-CAPM با بازده سهام رابطه خطی ندارد اما
1-اگرچه ارزش افزوده اقتصادی (EVA) محاسبه شده با استفاده از مدل D-CAPM با
ارتباط معنیدار دارد و 8/7 درصد از تغییرات بازده شرکتها تابع این شاخص است.
2-اگرچه ارزش افزوده اقتصادی (EVA) محاسبه شده با استفاده از مدل CAPM با بازده سهام ارتباط معنیدار ندارد اما تغییرات آن (?EVA CAPM) با بازده سهام ارتباط
3-علاوه بر اینکه ارزش افزوده اقتصادی محاسبه شده با استفاده از مدل Q توبین با
اما مطالعه و تحقیق حاضر این ادعا که EVA D-CAPM بهترین معیار ارزیابی است را
بدستاوردن هزینه سرمایه مورد نیاز برای محاسبه EVA ،روش Q توبین معیار
مالی نیز معیار تعیینکننده در بازار سهام ایران EVA Q-TOBIN است و به عبارت دیگر این
3-برای بدست آوردن هزینه سرمایه مورد نیاز در محاسبات EVA روش Q توبین در بازار سرمایه ایران،معیار مناسبتری است."