چکیده:
این پژوهش، به دنبال استفاده از ارزش در معرض ریسک، به عنوان یک معیار اندازهگیری ریسک در تشکیل سبد سهام بهینه در بازار بورس تهران است.در این پژوهش ارزش در معرض ریسک محاسبه شده به روش پارامتریک با استفاده از بازدههای 15 روزهی 100 شرکت از تاریخ 1/1/1380 تا تاریخ 1/9/1386، به عنوان یک محدودیت به مدل سبد سهام مارکویتز، اضافه شده است. با تغییر پارامتر های ارزش در معرض ریسک مورد قبول سرمایه گذار و درصد اطمینان مورد قبول او، سبدهای بهینه مختلفی تشکیل شدهاند. نتایج نشان می دهد که افزودن محدودیت ارزش در معرض ریسک به مدل مارکویتز، ممکن است مرز کارا را محدود کرده، آنرا به یک نقطه تبدیل کند و یا از بین ببرد. نکات قابل توجه در این مقاله، در مقایسه با پژوهشهای مشابه دیگر، استفاده از اعتبارسنجی بازخورد به شکلی نوین و مطالعه موردی بازار بورس تهران است.
خلاصه ماشینی:
در اين پژوهش ارزش در معرض ريسک محاسبه شده به روش پارامتريک با استفاده از بازدههاي 15 روزهي 100 شرکت از تاريخ 1/1/1380 تا تاريخ 1/9/1386، به عنوان يک محدوديت به مدل سبد سهام مارکويتز، اضافه شده است.
پژوهش صمدي گمچي (۱۳۸۶)، بيشتر بر روي يافتن پارامترها و الگوي مناسب براي محاسبة ارزش در معرض ريسک در بازار بورس تهران، با استفاده از آزمون بازخورد و روشهايي مثل نسبتهاي شکست کوپيک، تمرکز شده است.
از آنجا که در تماميتحليلهاي مربوط به مدل مارکويتز و ارزش در معرض ريسک به روش پارامتريک، فرض مستقل بودن سري زمانی بازده سهام از يکديگر لازم است، از اين رو سهام شرکتهاي سرمايهگذاري که خود داراي سبد سهام هستند و قيمت سهم آنها وابستگي زيادي به سهام موجود در سبد آنها دارد، از جامعة آماري حذف شده است.
3- تجزيه و تحليل دادهها 3-1-گام اول: آزمون نرمال بودن سري زمانی بازدهها براي تعيين سبد سهام بهينه با استفاده از مدل مارکويتز و همچنين محاسبه ارزش در معرض ريسک به روش پارامتريک، پيش فرضهايي در نظر گرفته ميشود، که مهمترين آنها فرض نرمال بودن تابع توزيع بازده سبد تشکيل شده است.
"استفاده از معيار ارزش در معرض خطر (Value at Risk) براي محاسبه ريسک سبد سهامي بانک صنعت و معدن، شرکتهاي زيرمجموعه و شرکتهاي عضو بورس اوراق بهادار تهران"، پاياننامه، دانشکدة مديريت دانشگاه صنعتي شريف.
“Second Order Stochastic Dominance, Reward-Risk Portfolio Selection and the CAPM”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 43 ,Np. 2, pp.