چکیده:
وجود سرایت در بازده و تلاطم دارایی های مختلف اهمیت زیادی در مطالعه کارایی بازار، انتخاب سبد دارایی و قیمت گذاری دارایی ها دارد. در این تحقیق سرایت بازده و نیز سرایت تلاطم بین سه شاخص اندازه - مرتب در بورس تهران با استفاده از یک مدل VAR-BEKK بررسی شده است. به نظر می رسد، بازده های روزانه شاخص شرکت های کوچک تر، با تاخیر، دنباله روی بازده های روزانه شاخص شرکت های بزرگ تر هستند (ویژگی تقدم - تاخر)، ولی چنین ویژگی در بازده های ماهانه و فصلی شاخص ها مشاهده نمی شود. در ضمن، هیچ گونه سرایتی بین تلاطم شاخص ها مشاهده نمی شود. این در حالی است که سرایت تلاطم در بسیاری از بازارهای مالی دنیا مشاهده شده است. وجود محدودیت دامنه نوسان قیمت ها و قانون حجم مبنا در دوره مورد مطالعه، می تواند مهم ترین دلیل مشاهده این پدیده باشد.
Return and volatility spillovers are important for portfolio selection، asset valuation and market efficiency investigation. Using a VAR-BEKK framework model، this paper investigates return and volatility spillover effects between three size-sorted equity indices in Tehran Stock Exchange (TSE). Although daily return of large stocks leads small stocks (lead-lag effect)، there wasn’t any spillover effect in monthly and seasonal returns and volatilities. These results are against evidence of volatility spillovers in many stock markets that may be due to trading limits such as price limit and existence of base volume in TSE.
خلاصه ماشینی:
در این تحقیق سرایت بازده و نیز سرایت تلاطم بین سه شاخص اندازه - مرتب در بورس تهران با استفاده از یک مدل VAR-BEKK بررسی شده است.
این محققان نشان دادند که سرایت نامتقارن مشاهده شده بین بازدهي سهام شرکتهای بزرگ و کوچک در آمریکا، در تلاطم سهام نیز وجود دارد.
لذا، بخشی از اثر تقدم - تأخر مشاهده شده بین بازدهی سهام شرکتهای بزرگ و کوچک میتواند ناشی از اختلاف قیمت خرید و فروش آنها باشد.
اگر عناصر بردار بازدهي (rt) را اندازه - مرتب کنیم، یعنی سریهای زمانی r1,t، r2,t، و r3,t به ترتیب نشاندهنده سری زمانی بازدهي شاخص سهام شرکتهای بزرگ، متوسط، و کوچک باشند، و فرض شود که ویژگی تقدم - تأخر در سرایت بازدهها وجود دارد، بخش میانگین شرطی مدل به صورت پایین مثلثی در خواهد آمد و بخشهای دیگر تغییری نخواهند کرد.
5- دادهها برای بررسی وجود اثر تقدم - تأخر و سرایت تلاطم در بازدههای سهام بورس اوراق بهادار تهران، 3 شاخص انتخاب شدهاند.
7- جمعبندی و نتیجهگیری در این تحقیق سرایت بازده و نیز سرایت تلاطم بین سه شاخص اندازه- مرتب در بورس تهران با استفاده از یک مدل ترکیبی VAR-BEKK بررسی شده است.
, 1999, Cross-autocorrelation in Asian stock markets, Pacific-Basin Finance Journal 7, 471-493.
F. , 1995, “ Random Walks in Stock Market Prices”, Financial Analyst Journal, January/Febuary, pp.
, 1993, Portfolio return autocorrelation, Journal of Financial Economics 34, 307-344.
, 2003, Forecasting Volatility in Financial Markets: A Review , Journal of Economic Literature, pp.