چکیده:
استراتژیهای معاملاتی سرمایه گذاری
مبتنی بر بازده
حمید خالقی مقدم "
حجت سرهنگی *
چکیده
استراتژیهای سرمایه گذاری بیشماری وجود دارند که دادههای گذشته بازار را
جهت پیشبینی روند بازدهی سهام در آینده تحلیل می نمایند. شواهد سودآوری
چنین استراتژیهایی فرضیه بازار کارا را در سطح ضعیف آن رد میکند؛ دو
رویکرد جدید به سرمایه گذاری که شکل ضعیف بازار کارآ را به چالش می کشد
عبارتند از: ۱) استراتژی معکوس ! ۲) استراتژی مومنتوم "
نتایج بدست آمده در این تحقیق حاکی از آن است که استراتژی مومنتوم به صورت معنیداری در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد. لذا فرضیه واکنش
کمتر از حد طی سالهای ۱۳۷۷ الی ۱۳۸۷ در بازار سرمایه ایران مورد تایید قرار می
گیرد. همچنین شواهد تحقیق نشان دهنده عدم تفاوت معنیدار بین بازدهی حاصل از
استراتژیهای دو مرحله ای با بازدهی استراتژیهای یک مرحلهای میباشد. که خود
گواهی است بر این ادعا است که استراتژی مومنتوم ساده بعد از تعدیل برای
متغیرهای مورد بررسی در این تحقیق شامل حجم معاملات. نسبت نگهداری سهام
توسط سرمایه گذاران نهادی» سهام شناورآزاد و حجم مبنا در بازار ایران هنوز
وجود داردء و سود معنی داری ایجاد می نماید. لیکن از بین این متغیرها فقّط حجم
معاملات آن هم در دورههای کوتاه مدت کمتر از یکماه بر بازدهی مومنتوم
تاثیر گذار بوده است.
خلاصه ماشینی:
"پرسش تحقیق این تحقیق با توجه به نتایج مطالعات صورت گرفته در بازار سرمایه ایران در خصوص کارآیی یا عدم کارآیی در سطح ضعیف،در پی پاسخ به سوال ذیل خواهد بود: آیا استراتژیهای دو مرحلهای مبتنی بر حجم معاملات،نرخ نگهداری سهام توسط سرمایهگذاران نهادی،سهام شناور آزاد و حجم مبنا نسبت به استراتژی یک مرحله ای سودآورتر میباشند؟ فرضیههای تحقیق در این مطالعه 8 فرضیه تحقیق وجود دارد که با توجه به مدلهای مورد استفاده بوسیله محققان قبلی با بورس تهران انطباق و توسعه داده شده است.
آنها نمونهای متشکل از تمام سهمهای شرکتهای پذیرفته شده در بورسهای ESYN و XEMA و در دوره زمانی بین سالهای 1965 تا 1989 استفاده کردند ژگادیش و تیتمن نشان دادند که استراتژی خرید سهمهایی (1)- relahT&tdnoB eD (2)- niworaZ (3)- namtiT dna hseedageJ که بیشترین بازدهی مثبت را در J ماه گذشته داشتند به عنوان برنده،و فروش آنهایی که در همان دوره کمترین بازدهیها را داشتند به عنوان بازنده،قادر است تا در طول K ماه آینده بازده غیر عادی معنیداری ایجاد کند.
(به تصویر صفحه مراجعه شود) نتیجهگیری و جمعبندی نتایج بدست آمده در این تحقیق حاکی از آن است که استراتژی مومنتوم به صورت معنیداری پس از کنترل حجم معاملات،نسبت نگهداری سهام توسط سرمایهگذاران نهادی،درصد سهام شناور آزاد و حجم مبنا در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد."