چکیده:
هدف اصلی این پژوهش، شناسایی عوامل تعیین کننده ریسک سیستماتیک سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در چارچوب مدل ادعاهای احتمالی است. در راستای این هدف،ابتدا مدل نظری مربوط به عوامل تشکیل دهنده بتا معرفی و این عوامل در قالب سه دسته اصلی ویژگی های شرکت، اختیار رشد و نرخ بهره بدون ریسک (از عوامل اقتصاد کلان) ارایه گردید. سپس به منظور آزمون عملی این مدل، 80 شرکت واجد شرایط از میان شرکت های پذیرفته شده در بورس انتخاب شدند و از اطلاعات آن ها در خلال سال های 1387-1376 استفاده شد. فرضیه های پژوهش که مبتنی بر نتایج حاصل از مدل نظری مزبور هستند، با استفاده از روش های رگرسیون چند متغیره برای داده های ترکیبی مورد آزمون قرار گرفته است. یافته های پژوهش نشان می دهد میان بتا و متغیرهای رشد سود عملیاتی، تغییرپذیری سود عملیاتی، همبستگی سود عملیاتی با شاخص پرتفوی بازار و اختیار رشد ارتباطی معنا دار وجود دارد. افزون بر این، نتایج پژوهش حاضر شواهدی، هر چند ضعیف، در رابطه با بی ثباتی بتای سهام شرکت های با اهرم بالا فراهم می کند.
خلاصه ماشینی:
"در این مدل متغیرهای نسبت اهرمی،همبستگی سود عملیاتی با شاخص پرتفوی بازار،تغییرپذیری سود عملیاتی،نرخ رشد سود عملیاتی،نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری حقوق صاحبمانسهام،نرخ بهره بدون ریسک به عنوان متغیرهایمستقل و بتا متغیر وابسته است.
جدول 4:رگرسیون دادههای ترکیبی برای تأثیر نرخ بهره بدون ریسک بر بتا (به تصویر صفحه مراجعه شود) نتیجهگیری نکته قابل توجه در پژوهش حاضر،این است کهعلامت ضرایب هر سه رگرسیون مطابق با پیش-بینیهای انجام شده براساس مدل نظری بتاست کهاین امر از جمله نقاط قوت مدل مزبور باری بازارایران است.
نتایج این پژوهش نشان میدهدمیان بتا و متغیرهای همبستگی سود عملیاتی باشاخص پرتفوی بازار،رشد سود عملیاتی،تغییرپذیری سود عملیاتی و نسبت ارزش بازار بهارزش دفتری حقوق صاحبان سهام در سطح اطمینان95 درصد ارتباطی معنایدار وجود دارد.
پیشنهادهایی برای پژوهشهای آتی با توجه به نتایج پژوهش حاضر،به پژوهشگرانپیشنهاد میشود ضمن بررسی دقیقتر رابطه نظری بتا،موارد زیر را بررسی کنند: *آزمون فرضیههای این پژوهش در سطح پرتفویاوراق بهادار؛ *بررسی فرضیههای این پژوهش برای دورههایزمانی طولانیتر برای آزمون دقیقتر رفتار بتا و ارتباطآن با نرخ بهره بدون ریسک به عنوان یک عاملاقتصاد کلان؛ *توجه بیشتر به موضوع ثبات یا بیثباتی بتا بااستفاده از سایر آزمونها و بالاخص برای شرکتهایبا اهرم بالا؛ *استفاده از سایر متغیرهای معرف اختیار رشد(نسبت ارزش دفتری داراییها به کل ارزش بازارشرکت،نسبت سود به قیمت،نسبت مخارج تحقیق وتوسعه به مجموع داراییها،...
D,ialaG fo rotcaF ksiR eht dna ledoM gnicirP noitpO ,scimonocE laicnaniF fo lanruoJ ehT.
A. J,seliM ,ksiR citametsyS fo stnanimreteD laeR eht ,gnitnuoccA dna ecnaniF ssenisuB fo lanruoJ .
M. S,llubnruT ,ecnaniF fo lanruoJ ehT,ksiR citametsyS dna ."