چکیده:
در این پژوهش، با استفاده از مدل های خانواده ARCH و روش شبیه سازی دورانی، الگوهای مناسب برآورد ارزش در معرض ریسک (VaR) را برای داده های شاخص روزانه بورس اوراق بهادار تهران در دوره 1377-1386 مورد بررسی قرار می دهیم. مقایسه دقت پیش بینی الگوهای انتخابی پس از 1000 بار شبیه سازی خارج از نمونه، با استفاده از دو آزمون پوشش شرطی و پوشش غیرشرطی انجام شده است. نتایج نشان می دهد در بین برآوردکنندگان VaR، الگوی GARCH، با توزیع t-student، از توانمندی مناسب تری در مقایسه با الگوهای هم خانواده دیگر مانند TGARCH و EGARCH در برآورد ریسک یک روز آینده بورس اوراق بهادار تهران، برخوردار است.
This paper studies four ARCH type models including ARCH، GARCH، EGARCH and TGARCH at Value at Risk (VaR) estimation. The four models were applied to daily Tehran stock market data to assess each model in estimating one day Value at Risk at various confidence intervals. Our findings suggest that for the daily return of Tehran Stock market، which exhibit fat-tailed and leptokurtic features، the VaR estimates generated by the GARCH-T models have good accuracy at high confidence levels.
خلاصه ماشینی:
"داده ها در این پژوهش قصد داریـم تـا بـا اسـتفاده از مـدل هـای TGARCH،EGARCH و GARCH مقدار ارزش در معرض ریسـک بـه روش واریـان -کواریـانس را در دو سـطح اطمینـان ٩٩و ٩٥ درصد، برای بازده دارایی مالی برآورد کرده و با مقایسه نتایج حاصل از مدل ها با رفتار واقعی سهام و انجام آزمون های آماری ، مدل مناسب را انتخاب کنیم .
خلاصه عملکردپیش بینی VaR بر اساس الگوهای مختلف ARCH با فرض توزیع t (رجوع شود به تصویر صفحه)همان طور که مشاهده می شود، مقدار آماره ایـن آزمـون کـه دارای توزیـع کـای اسـکور بـا دو درجه آزادی است ، برای مدل (١١)GARCH-(٨٠)ARMA، برابر بـا ٢/٩٩بـوده ، و تنهـا ایـن مدل در آزمون پوشش شرطی و آن هم در سطح اطمینان ٩٩درصـد VaR، در میـان ایـن مـد هـا مورد قبول واقع شده است .
٧. نتیجه گیری هدف از این پژوهش ،استفاده از الگوهای خانواده ARCH در بـرآورد ارزش در معـرض ریسـک (VaR) و استفاده از آزمون های مناسب برای مقایسه درستی پیش بینی و کـارایی میـان ایـن الگوه ا در تحلیل و پیش بینی نرخ بازده روزانه بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی اول آذر مـاه ١٣٧٧ تا بیستم اسفند ماه ١٣٨٦است .
در میان مـدل هـای پـیش بینـی نوسـانات GARCH،EGARCH و TGARCH کـه بـرای پـــیش بینـــی واریـــانس در بـــرآوردارزش در معـــرض ریســـک اســـتفاده شـــدند،تنهـــا مـــدل (١١)GARCH-(٨٠)ARMA در هر دو آزمون بازخورد مورد قبول واقع شـده و در نتیجـه در میان مدل های یادشده ، این مدل از توانمندی مناسب تری برای پـیش بینـی ریسـک یـک روز آینـده بازار بورس اوراق بهادار تهران برخوردار است ."