Abstract:
يهدف البحث الحالي إلى دراسة العلاقة بين التدفق النقدي الحر وعائد الأسهم مع الأخذ في الاعتبار قصر نظر المديرين. ولتحقيق ذلك، تم تصميم فرضيتين رئيسيتين وتم اختبار هاتين الفرضيتين من خلال اختيار 96 شركة من بين الشركات المدرجة في بورصة طهران للأوراق المالية خلال فترة زمنية مدتها ست سنوات (2005-2010) وباستخدام معلومات عائد السنوات الثلاث القادمة (حتى عام 2013). تشير النتائج إلى أن التدفقات النقدية الحرة ترتبط سلبًا ومعنوياً بعائد الأسهم على المدى القصير والطويل. كما أن حساسية العائد على التدفقات النقدية الحرة أعلى في الشركات قصيرة النظر، ومع زيادة التدفق النقدي الحر، يلاحظ انخفاض أكبر في عائد هذه الشركات. لذلك، فإن قصر نظر المديرين والتدفقات النقدية الحرة يزيدان من السلوكيات الانتهازية للمديرين، وهذه السلوكيات الانتهازية تؤثر سلبًا على أداء الشركة.
Machine summary:
من ناحية أخرى، بناءً على نظرية الوكالة، عندما يكون لدى المديرين معلومات جيدة حول فرص الاستثمار المربحة، فقد لا يتابعوها بسبب المشاكل المتعلقة بالمخاطر الأخلاقية الناجمة عن امتلاك الإدارة لسيولة الشركة (التدفق النقدي الحر)، وقصر النظر واختيار المشروع غير المناسب، وكذلك نقص الأموال المتاحة الذي يتطلب تمويلًا خارجيًا مكلفًا (غارسيا لارا، غارسيا إسما وبنالوا، ٢٠١٠) وقد يقومون باستثمار أقل من اللازم.
لذلك، من المتوقع أن يؤدي كل من السيولة النقدية الحرة (بناءً على فرضية التدفق النقدي الحر) وقصر النظر (بناءً على نظرية الوكالة) إلى استثمار غير أمثل وتضارب المصالح، وأن يؤثر سلبًا على أداء الشركة، ويؤدي في النهاية إلى انخفاض قيمة الشركة على المدى الطويل.
من ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي قصر نظر الإدارة إلى تدمير أداء الشركة، خاصة على المدى الطويل، ومن المتوقع أن يضحي هؤلاء المديرين بالمصالح طويلة الأجل للشركة لصالح المصالح الشخصية قصيرة الأجل (ميزيك وجاكوبسون، ٢٠٠٧؛ مرادي وباقري، ١٣٩٣).
الفرضية الثانية: لقصر نظر الإدارة تأثير على العلاقة بين التدفق النقدي الحر وعائد الشركة.
لذلك، يمكن استنتاج أن قصر نظر الإدارة يؤثر على العلاقة بين التدفق النقدي الحر والعائدات قصيرة الأجل (العائد بعد سنة واحدة) والعائدات طويلة الأجل (العائد التراكمي لمدة ثلاث سنوات قادمة).
بهدف توضيح آثار قصر النظر والإفراط في استثمار الأموال من قبل المديرين، درس هذا البحث تأثير قصر نظر الإدارة على العلاقة بين التدفقات النقدية الحرة وعائد الأسهم على المدى الطويل والقصير.
تناولت الفرضية الثانية للبحث دراسة تأثير قصر النظر على العلاقة بين التدفق النقدي الحر وأداء الشركة.
Journal of Business Finance & Accounting, 39(3-4), 289-314.
(
, 
, 
)
