Abstract:
در این پژوهش عملکرد صندوقهای سرمایهگذاری ایران بر اساس معیارهای مبتنی بر تئوری مدرن پرتفوی شامل شاخص شارپ، مدیلیانی، انحراف معیار، بتای سنتی، ترینر و جنسن و تئوری فرا مدرن پرتفوی شامل شاخص سورتینو، پتانسیل مطلوب، ریسک نامطلوب و بتاهای نامطلوب بررسی شد. ارتباط میان رتبهبندی صندوقها بر مبنای معیارهای مختلف مقایسه گردید. دوره بررسی از سال 1387 (آغاز فعالیت صندوقها در ایران) تا پایان سه ماهه اول سال 1391 است. برای صندوقهای سرمایهگذاری مختلف نسبتها محاسبه، و عملکرد آنها بررسی شد. براساس نتایج این پژوهش بین رتبهبندی صندوقهای سرمایهگذاری بر اساس معیارهای مبتنی بر تئوری مدرن و تئوری فرامدرن پرتفوی ارتباط معناداری وجود دارد. از سوی دیگر با توجه به غیر نرمال بودن توزیع بازدهی صندوقها، نتیجهگیری میشود که استفاده از معیارهای تئوری فرامدرن پرتفوی در ارزیابی عملکرد صندوقهای سرمایهگذاری مشترک، در مقایسه با معیارهای تئوری مدرن پرتفوی از ارجحیت برخوردار است.
This paper is based on the performance of mutual fund in the Tehran’s stock exchange criteria based on modern portfolio theory consists of (Sharp ratio، Modigliani،Standard Deviation، Systematic Risk، Treynor، Jenesen alpha) and Post Modern portfolio Theory includind (Sortino Ratio، Upside Potential Ratio، Down-Side Risk and Down-Side Beta); study and compare the relationship between ranking.In this regard ،considering the period since march 2008(beginning fund iran ) until the end of the june 2012 using the software spss version 15 to check the results of the ratios computed for mutual funds in terms of their performance have been different. Funds Ranking results based on the criteria base on Modern Theory & Post Modern Theory Contact Learn there is significant. In the other hand، considering the non-normal distribution curve of Mutual Funds returns، this study comes to conclusion that applying the Post Modern Portfolio is more beneficial in comparison with Modern Portfolio.
Machine summary:
"نگاره (1):آمارههای توصیفی متغیرهای پژوهش نمونهها متغیرها مشاهدات میانگین میانه انحراف معیار چولگی کشیدگی نمونه اول میانگین بازده صندوق 210 07/0 04/0 24/0 36/0 67/0 میانگین بازده بازار 210 06/0 06/0 22/0 04/0 77/0- میانگین بازده بدون ریسک 210 0004/0 0004/0 00/0 27/0 64/0- نمونه دوم میانگین بازده صندوق 720 07/0 05/0 19/0 24/0 22/0- میانگین بازده بازار 720 08/0 06/0 17/0 32/0 31/1- میانگین بازده بدون ریسک 720 0004/0 0004/0 00/0 71/0 40/0- برای آزمون فرضیهها ابتدا با استفاده از اطلاعات جمع آوری شده، شاخصهای مربوط به هر یک از صندوقهای سرمایهگذاری شامل بازده پرتفوی، بازده بازار، انحراف معیار بازده، ضریب بتا، شاخص شارپ، شاخص مدیلیانی، شاخص ترینر، شاخص جنسن، شاخص سورتینو، شاخص ریسک نامطلوب، شاخص پتانسیل مطلوب وبتاهای نامطلوب هارلو–رائو و استرادا، برای بازه زمانی سالهای 1387 تا سه ماهه اول سال 1391 به صورت جداول جداگانه محاسبه گردید.
همچنین نتایج این پژوهش حاکی از این امر است که تفاوت رتبهبندی صورت گرفته بر اساس شاخصهای تئوری مدرن و فرامدرن پرتفوی، به علت نرمال نبودن توزیع بازدهی صندوقهای سرمایهگذاری مورد مطالعه در این پژوهش وهمچنین چولگی مثبت در توزیع بازدهی آنها میباشد و بر همین اساس و به دلیل آنکه یکی از پیش فرضهای استفاده از شاخصهای تئوری مدرن پرتفوی مانند شارپ، مدیلیانی، ترینر، جنسن، انحراف معیار و بتای سنتی، نرمال بودن توزیع بازدهی است، استفاده از معیارهای فرامدرن پرتفوی مانند سورتینو و پتانسیل مطلوب و بتاهای نامطلوب که این پیش فرض را ندارند، از لحاظ علمی ارجحیت داشته، و قابل اتکا تر هستند."