چکیده:
ﻫﺪف ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺣﺎﺿﺮ، ﺑﺮرﺳﻲ روﻧﺪ ﺗﻐﻴﻴﺮات ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﻲ و ﻣﻴﺎﻧﮕﻴﻦ ﻣﻮزون ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ و ﻫﻤﭽﻨﻴﻦﺑﺮرﺳﻲ راﺑﻄﻪ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ و ﻣﻴﺎﻧﮕﻴﻦ ﻣﻮزون ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ. ﻃﺒﻖ ﻧﻈﺮﻳﻪ دوم ﻣﻴﻠﺮ و ﻣﻮدﻳﻠﻴﺎﻧﻲ)3691( ﺑﻴﻦ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ و ﻣﻴﺎﻧﮕﻴﻦ ﻣﻮزون ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ راﺑﻄﻪ ﺧﻄﻲ و ﻣﻌﻨﻲداری وﺟﻮد دارد، و ﺑـﺎ اﻓﺰاﻳﺶ وام درﻳﺎﻓﺘﻲ، ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﻛﺎﻫﺶ ﻣﻲﻳﺎﺑﺪ.ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﻪ ﺑﺮرﺳﻲ اﻃﻼﻋﺎت ﺟﻤﻊآوری ﺷﺪه از ﻃﺮﻳﻖ ﻧﺮماﻓﺰار رهآورد ﻧﻮﻳﻦ ﺑﺮای 83 ﻧﻤﻮﻧﻪ ازﺷﺮﻛﺖﻫﺎی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﺑﺮای ﺳـﺎلﻫـﺎی 9731 ﺗـﺎ 8831، ﺑـﺎ اﺳـﺘﻔﺎده ازآزﻣﻮن ﺗﺤﻠﻴﻞ وارﻳﺎﻧﺲ و ﺿﺮﻳﺐ ﻫﻤﺒﺴﺘﮕﻲ ﭘﻴﺮﺳﻮن ﭘﺮداﺧﺘﻪ اﺳﺖ. ﻧﺘﺎﻳﺞ ﺣﺎﺻﻞ از آزﻣـﻮن ﻓﺮﺿـﻴﻪﻫـﺎیﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﺸﺎن ﻣﻲدﻫﺪ ﻛﻪ روﻧﺪ ﺗﻐﻴﻴﺮات ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﻲ دارای ﻳﻚ روﻧﺪ اﻓﺰاﻳﺸﻲ ﻧﻤﻲﺑﺎﺷﺪ و ﻫﻤﭽﻨﻴﻦ روﻧﺪﺗﻐﻴﻴﺮات ﻣﻴﺎﻧﮕﻴﻦ ﻣﻮزون ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ دارای ﻳﻚ روﻧﺪ ﻛﺎﻫﺸﻲ ﻧﻴﺴﺖ. ﻫﻤﭽﻨﻴﻦ راﺑﻄﻪای ﻣﻌﻨﻲداری ﺑـﻴﻦ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ و ﻣﻴﺎﻧﮕﻴﻦ ﻣﻮزون ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﻳﺎﻓﺖ ﻧﺸﺪ.
The object of this research is study of the changes trend in debt to equity ratio and weight average cost of capital (WACC), and also to investigate the relationship between capital structure and WACC. According to the second theory of Miller and Modigiliani (1963), there is a meaningful and linear relation between capital structure and WACC; so that through increase in debts, the cost of capital will be decreased. This research has investigated the information collected via Rahavard Novin software, for 38 samples of the firms that listed in the Tehran Stock Exchange during 1379 to 1388. for hypothesis testing used of the ANOVA test and Pearson correlation coefficient. The results show that change in debt to equity ratio, doesn’t have increasing trend and also the changing process of WACC doesn’t have a decreasing trend. The other results indicate there is not a meaningful relation between capital structure and WACC
خلاصه ماشینی:
ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﻣﻄﺎﻟﺐ ﺑﺎﻻ، در اداﻣﻪ ﻣﻘﺎﻟﻪ اﻳﻦ ﻫﺪف دﻧﺒﺎل ﻣﻲﺷﻮد ﻛـﻪ آﻳـﺎ ﺷـﻴﻮهﻫـﺎی ﺗﺎﻣﻴﻦﻣﺎﻟﻲ ﻣﻨﺠﺮ ﺑﻪ ﺗﻐﻴﻴﺮ درﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﻲ و ﻧﺮخ ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺷﺮﻛﺖﻫﺎ ﮔﺮدﻳﺪه اﺳﺖ و در ﺻﻮرﺗﻲ ﻛﻪ ﻣﻨﺠﺮ ﺑﻪ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﮔﺮدﻳﺪه اﺳﺖ، آﻳﺎ ارﺗﺒﺎﻃﻲ ﺑـﻴﻦ ﺳـﺎﺧﺘﺎر ﺳـﺮﻣﺎﻳﻪ و ﻫﺰﻳﻨـﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ وﭼﻮد دارد ﻳﺎ ﺧﻴﺮ؟ 3- ﭘﻴﺸﻴﻨﻪ ﺗﺤﻘﻴﻖ وﻳﭙﺮن1 )3691( ﺑﺮای »ﺑﺮرﺳﻲ راﺑﻄﻪ ﺑﻴﻦ اﻫﺮم ﻣﺎﻟﻲ و ﻫﺰﻳﻨـﻪ ﺳـﺮﻣﺎﻳﻪ ﺑـﺎ اﺳـﺘﻔﺎده از رﮔﺮﺳﻴﻮن« دادهﻫﺎی ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ 05 ﺷﺮﻛﺖ از ﻫﻔﺖ ﺻﻨﻌﺖ ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮار داد.
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﺳﻮم، ﺷﻤﺎره دوازدﻫﻢ، زﻣﺴﺘﺎن 0931 1 :Hﺑﻴﻦ ﺗﻐﻴﻴﺮات در ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﻲ ﺑﻪ ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳـﻬﺎم و ﺗﻐﻴﻴـﺮات در WACC ﻧﻤﻮﻧﻪﻫﺎی ﺷﺮﻛﺖﻫﺎی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار راﺑﻄﻪ ﻣﻌﻨﻲداری وﺟﻮد دارد.
در ﻣﺤﺎﺳـﺒﻪ ﻣﻴﺎﻧﮕﻴﻦ ﻣﻮزون ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ از دو ﻣﺪل ﺳﻮدﺗﺤﻘﻖ ﻳﺎﻓﺘﻪ ﺗﻌـﺪﻳﻞ ﺷـﺪه و ﻣـﺪل CAPM ﺑﺮای ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻧﺮخ ﺑﺎزده ﻣﻮرد اﻧﺘﻈﺎر ﺳﻬﺎم ﻋﺎدی اﺳﺘﻔﺎده ﮔﺮدﻳﺪ و ﺑﻌـﺪ از ﻣﺤﺎﺳـﺒﻪ ﻧـﺮخ ﻫﺰﻳﻨﻪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺑﺪﻫﻲ ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﻧﺮخ ﻣﺎﻟﻴﺎت، ﻓﺮﺿﻴﻪﻫـﺎی ﺗﺤﻘﻴـﻖ ﺑـﺎ روشﻫـﺎی ﺗﺤﻠﻴـﻞ وارﻳﺎﻧﺲ و ﺿﺮﻳﺐ ﻫﻤﺒﺴﺘﮕﻲ ﻣﻮرد آزﻣﻮن ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺖ ﻛﻪ ﻫﺮ ﺳﻪ ﻓﺮﺿﻴﻪ رد ﺷﺪ، ﻧﺘـﺎﻳﺞ آزﻣﻮنﻫﺎی اﻧﺠﺎم ﺷﺪه ﺑﻪ ﺷﺮح زﻳﺮ ﻣﻲﺑﺎﺷﺪ: در ﻓﺮﺿﻴﻪ اول روﻧﺪ اﻓﺰاﻳﺸﻲ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﻲ ﻣﻮرد آزﻣﻮن ﻗـﺮار ﮔﺮﻓـﺖ و ﺗﺤﻠﻴـﻞﻫـﺎی اﻧﺠﺎم ﺷﺪه در اﻳﻦ ﻓﺮﺿﻴﻪ ﻣﺒﻴﻦ اﻳﻦ اﺳﺖ ﻛﻪ ﺑﺮﺧﻼف ﻣﺒﺎﻧﻲ ﻧﻈﺮی ﻓﺮﺿـﻴﻪ اول ﻛـﻪ ﻳـﻚ روﻧﺪ اﻓﺰاﻳﺸﻲ در ﻣﻮرد ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﻲ را ﭘﻴﺶﺑﻴﻨﻲ ﻛﺮده ﺑﻮد، اﻳـﻦ روﻧـﺪ در ﺷـﺮﻛﺖﻫـﺎی ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﻳﻚ روﻧﺪ اﻓﺰاﻳﺸـﻲ ﻧﻴﺴـﺖ.