چکیده:
عملکرد صحیح بازار سرمایه در توسعه اقتصادی هر کشور اهمیت خاصی دارد .از آنجایی که کارایی بازار سرمایه بیانگر عملکرد آن می باشد، هدف تحقیق حاضر این است که با روشی پیشرفته کارایی بازار در سطح ضعیف در بورس اوراق بهادار تهران را با رویکردی نوین مورد بحث قرار دهد. به جهت اینکه بازارهای سهام ممکن است مراحل متفاوتی از توسعه داشته باشند، مدل هایی با ساختاری باثبات و پایدار از پارامترها نمی توانند تعدیلات متغیر در طی زمان را توصیف کنند، از این رو آزمون کارایی در سطح ضعیف به تنهایی کافی نیست. بنابراین، روش ارائه شده در این تحقیق در دوره زمانی فروردین ماه 1380 تا خرداد ماه 1389و با داده هایی هفتگی از شاخص کل قیمت با استفاده از مدل GARCHبا ضرایب متغیر به بررسی کارایی بورس اوراق بهادار تهران در طول زمان یا تحلیل پویا می پردازدکه طبق یافته های این تحقیق پس از سال 1382 نشانه هایی از حرکتی کند و آرام به سمت بهبود کارایی احساس می شود.
Proper functioning of capital markets has a particular importance in economic development of each country. Since the efficiency of capital markets represent its function، the aim of this study is to discuss weak level of market efficiency in the Tehran Stock Exchange، using a technically advanced method and a new approach. The stock markets may be in the different stages of development; so models with stable and sustainable parameters could not describe different degrees of market efficiency overtime. Hence، examination of weak form efficiency alone would not enough. This study using time varying parameter GARCH model and the weekly data of TEPIX during March، 21 of 2001 up to June 21، 2010، dynamically analyzes the efficiency of Tehran Stock Exchange over time. According to the findings of this research، after 2003 some signs of slow and gradually movement towards efficiency improvement is felt.
خلاصه ماشینی:
بنابراين ، روش ارائه شده در اين تحقيق در دوره زماني فروردين ماه ١٣٨٠ تا خرداد ماه ١٣٨٩و با داده هايي هفتگي از شاخص کل قيمت با استفاده از مدل GARCH با ضرايب متغير به بررسي کارايي بورس اوراق بهادار تهران در طول زمان يا تحليل پويا مي پردازدکه طبق يافته هاي اين تحقيق پس از سال ١٣٨٢ نشانه هايي از حرکتي کند و آرام به سمت بهبود کارايي احساس مي شود.
در ادامه ، ضمن مروري بر مباني نظري ، پيشينه تجربي و تجزيه و تحليل داده ها به معرفي روش بکارگرفته شده در اين تحقيق جهت بررسي روند تغييرات کارايي در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته و نتايج حاصل از تخمين مدل ها با استفاده از تکنيک هاي اقتصادسنجي ارائه و مورد تفسير قرار گرفته و در نهايت به نتيجه گيري و پيشنهادات تحقيق اشاره شده است .
٣. پيشينه تجربي تحقيق مطالعات تجربي داخلي که تاکنون در اين زمينه انجام شده است از آزمون هايي استفاده کرده اند که تنها کارايي يا عدم کارايي بازارها را مشخص مي کنند و در واقع ارائه دهنده تحليلي ايستا از کارايي هستند و تغييرات تدريجي در کارايي را در نظر نمي گيرند، اما بازارهاي نوظهور سهام به احتمال زياد در کل تاريخچه فعاليت خود کارا نبوده و با توسعه عملکرد و زيرساخت هاي بازار انتظار مي رود که کاراتر شوند، بنابراين آزموني لازم است که تغييرات تدريجي در کارايي را ثبت کند (کرنليوس ، ١٩٩٤).