چکیده:
یکی از ابزارهای ارزیابی قدرت بازپرداخت بدهی و تعیین انعطاف پذیری مالی شرکتها، شاخص جریان نقد آزاد میباشد. از این روی هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر ساختار مالکیت و ساختار سرمایه بر جریانهای نقد آزاد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش دو جنبه اساسی ساختار مالکیت شرکتها یعنی ترکیب سهامداران و میزان تمرکز مالکیت مورد بررسی قرار گرفت. ترکیب سهامداران از طریق چهار متغیر مالکیت خارجی، مالکیت شرکتی، مالکیت مدیریتی و مالکیت نهادی اندازه گیری شده است. از تحلیل آماری رگرسیون خطی برای آزمون فرضیههای پژوهش استفاده شده است. نمونه آماری پژوهش شامل 75 شرکت میباشد. یافتههای پژوهش نشان میدهد مالکیت شرکتی به صورت مستقیم و نسبت بدهی به صورت معکوس با جریان نقد آزاد شرکتها رابطه معناداری دارند. ولی شواهدی دال بر وجود رابطه معنادار بین مالکیت نهادی، مالکیت مدیریتی و تمرکز مالکیت با جریان نقد آزاد شرکتها مشاهده نشد..یکی از ابزارهای ارزیابی قدرت بازپرداخت بدهی و تعیین انعطاف پذیری مالی شرکت ها، شاخص جریان نقد آزاد می باشد. از این روی هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر ساختار مالکیت و ساختار سرمایه بر جریان های نقد آزاد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است . در این پژوهش دو جنبه اساسی ساختار مالکیت شرکت ها یعنی ترکیب سهامداران و میزان تمرکز مالکیت مورد بررسی قرار گرفت . ترکیب سهامداران از طریق چهار متغیر مالکیت خارجی ، مالکیت شرکتی ، مالکیت مدیریتی و مالکیت نهادی اندازه گیری شده است . از تحلیل آماری رگرسیون خطی برای آزمون فرضیه های پژوهش استفاده شده است . نمونه آماری پژوهش شامل ٧٥ شرکت می باشد. یافته های پژوهش نشان می دهد مالکیت شرکتی به صورت مستقیم و نسبت بدهی به صورت معکوس با جریان نقد آزاد شرکت ها رابطه معناداری دارند. ولی شواهدی دال بر وجود رابطه معنادار بین مالکیت نهادی ، مالکیت مدیریتی و تمرکز مالکیت با جریان نقد آزاد شرکت ها مشاهده نشد.
One on of the instruments for assessing the solvency of liability as well as determining financial adaptability of firms is free cash flows. The aim of the present study is, thus, to investigate the effect of ownership structure and capital structure on free cash flows of firms listed in Tehran Stock Exchange. In this paper, two essential aspects of ownership structure, i.e. shareholders composition and the amount of ownership concentration, has been studied. Shareholders composition is measured using the following four variables: foreign ownership, corporate ownership, managerial ownership and institutional ownership. Linear regression analysis is used for testing the hypotheses. The research sample consisted of 75 firms. Our findings suggest that corporate ownership has significant relationship with firms’ free cash flow in a direct way while liability ratio has significant relationship with free cash flow in an inverse manner. However, no evidence implies the existence of a significant relationship between institutional ownership and managerial ownership and also between ownership concentration and free cash flows.
خلاصه ماشینی:
آیا متفاوت بودن ساختار مالکیت شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بر جریان های نقد آزاد آن ها تأثیر دارد؟ یعنی ، اگر مالکان شرکت را گروه های مختلف ، مانند دولت ، مؤسسات مالی ، بانک ها، مدیران شرکت ، سهامداران بزرگ و شرکت های دیگر تشکیل دهند، جریان نقد آزاد آن ها متفاوت خواهد بود؟ آیا جریان نقد آزاد شرکت های دارای سطوح بالای بدهی که تحت نظارت بیشتری از سوی اعتباردهندگان قرار دارند و مدیران این شرکت ها که از فرصت کمتری برای سرمایه گذاری در پروژه های غیر بهینه برخوردارند، با جریان نقد آزاد شرکت های دارای سطوح پایین بدهی متفاوت است ؟ ٢- مبانی نظری و پیشینه پژوهش سرمایه گذاران داخلی (از قبیل مدیران ) با توجه به این موضوع ، که در شرکت حضور دارند، مایلند سود سهام تقسیم نشود تا بدین طریق کنترل خود را بر وجوه نقد قابل توزیع ، حفظ کنند (کرمی و اسکندری ،١٣٨٨،٥٦).
بهار ١٣٩٤ Garcia-Sanchez Denis Mc Connell Stouraitis Wu Bichara Farinha Harada Nguyen ریچاردسون 1 (٢٠٠٦) در تحقیقی دریافت که در شرکت های دارای سطوح بالای جریان های نقد آزاد، سرمایه گذاری به میزانی بیش از حد بهینه بیشتر است .
با توجه به مقدار آماره F، الگوی رگرسیون برازش شده معنادار است و مالکیت نهادی و اندازه شرکت با هم بر جریان نقد آزاد شرکت ها تأثیر معناداری دارند و با توجه به ضریب تعیین ، این متغیرها حدود ٢٤ درصد از پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی شماره ٢٥.