چکیده:
یکی از موضوع های مورد توجه و تأثیرگذار در مسائل اقتصادی بازار دارایی هاست . به لحاظ نظری اگر بازار دارایی ها از نظر اطلاعات کارا عمل کرده و افراد عقلایی رفتار کنند ، قیمت داراییها منعکس کننده اطلاعات موجود در باره وقایع مورد انتظار است . از سویی دیگر از جمله موضوع های مهم که به گونه ای گسترده در اقتصاد کلان مطرح است ، انتخاب سیاست ها و ابزارهای مناسب در جهت از بین بردن عدم تعادل و ایجاد ثبات اقتصادی است . در این تحقیق شوک های سیاست مالی بر روی قیمت دارایی ها شامل قیمت مسکن ، قیمت سهام و نرخ ارز مورد بررسی قرار خواهدگرفت . بدین منظور با استفاده از مدل خودرگرسیون برداری ساختاری (SVAR) ، 5 متغیره و داده های فصلی سال های 1369-1390 به بررسی تأثیر شوکهای مالی بر متغیرهای نامبرده در ایران پرداخته می شود . نتایج حاکی از آن است که مخارج دولت تأثیر معنی داری بر قیمت هریک از متغیرهای بازار دارایی ها دارد و یکی از عوامل مهم برای توضیح نوسانات این متغیرها به حساب می آید . برای محاسبه روابط پویای بین نااطمینانی متغیرها از رهیافت BEKK در مدلهای GARCH استفاده شد. کواریانسهای محاسبه شده بین متغیرها ، حاکی از رابطه منفی بین قیمت سهام و نرخ ارز با مخارج دولت، و رابطه مثبت قیمت مسکن با مخارج دولت میباشد.
One of the interesting topics in economic issues is asset markets . According to the theory ،if the asset market is efficient in information context and behave rationally، asset prices will reflect the information about the expected events . On the other hand، another important issue that is widely discussed in macroeconomics ، is selection of appropriate policies and tools in order to eliminate the imbalances and instability of the economy . The aim of this study is to investigate the effects of government spending and income shocks on asset prices such as housing prices ، stock prices، and exchange rate by using structural vector autoregressive model (SVAR) with 5 variables and quarterly data from 1369 to 1390. The results showed that government spending has a significant effect on housing prices ، stock prices، and exchange rate، and is the most important variables to explain the volatility of these asset prices . BEKK approach in GARCH Models is used to estimate the dynamic relationship between the variables uncertainty. The estimated covariance between the variables، show the negative relationship between stock prices and government spending، and between exchange rate and government spending، but the positive relationship between housing prices and government spending is estimated.
خلاصه ماشینی:
"اثر منفی آن به صورت کاهش قدرت خرید مردم ظاهر میشود و اثر مثبت آن بدین ترتیب است که خانوارها به هنگام مشاهده جریان رشد قیمتها به منظور حفظ و تثبیت ارزش داراییهای خود، در صورتی که میزان ریسک و نرخ بازگشت سرمایه در سایر فعالیتهای اقتصادی در حدمطلوب نباشد، به سمت احداث وخرید واحدهای مسکونی حرکت میکنند، اما تأثیر این افزایش در سطح عمومی قیمتها بر قیمت مسکن بستگی به نرخ تورم در سالهای مختلف دارد.
آفانسو و سوزا 2 (2011)، خود آثار سیاست مالی بر فعالیتهای اقتصادی را با تأکید روی بازار داراییها بررسی کرده و با استفاده از روش سیستم همزمان در چارچوب بیزین (B – SVAR) و دادههای فصلی مربوط به کشورهای انگلستان، آمریکا، آلمان و ایتالیا به این نتیجه رسیدهاند که شوک مخارج دولت اثری مثبت و دایمی بر قیمت مسکن دارد و شوک درآمدهای دولت در امریکا و ایتالیا اثر منفی بر قیمت مسکن دارد، در حالی که در آلمان و انگلیس این اثر مثبت است.
باید اذعان کنیم که براساس نظریه سبد دارایی و در نظر گرفتن رابطه جانشینی بین این دو دارایی توجیه اقتصادی این دو رابطه قابل توجیه نیست، اما به نظر میرسد صنایع وابسته به بازار مسکن، همچون سیمان نقش مؤثری در بازار بورس بازی میکند، لذا با مشاهده رونق در این بخش و شدت یافتن انتظارات در مورد افزایش قیمت سهام صنایع مرتبط میتواند زمینه را برای افزایش شاخص قیمت سهام در بازار بورس فراهم آورد، آخرین شکل نمودار 1 نشان میدهد که شوک مربوط به نرخ ارز باعث افزایش نرخ رشد قیمت مسکن میشود که بعد از گذشت چند فصل این اثر به میزان اندکی کاهش مییابد."