چکیده:
مدلهای اولسون (1995) و فلتهام-اولسون (1995) مبتنی بر عایدات غیرعادی ارزشگذاری که بر ارزش دفتری شرکت، سود حسابداری و فرض "تصادفی وثبات سودهای غیرعادی متکی بوده درحالیکه طبق تئوری چرخه عمر و تحقیقات، اهمیت و ثبات معیارهای عملکرد و ریسک شرکت طی مراحل مختلف چرخه عمر متفاوت است. این پژوهش بهبررسی توان بهبود مدلهای ارزشیابی مبتنی بر عایدات غیرعادی با در نظر گرفتن جایگاه شرکت در چرخه عمر پرداخته است. نمونه تحقیق متشکل از 110 شرکت طی سالهای 1382 تا 1392 با استفاده از متغیرهای مدل آنتونی و رامش (1992) و روش شناسی پارک و چن (2006) به مراحل سه گانه چرخه عمر تقسیم شده است، سپس با استفاده از مدل اولیه اولسون و فلتهام-اولسونعایدات غیر عادی و ارزش هر شرکت در دو دوره تخمین 5 ساله و 10 ساله برآورد و با ارزشهای واقعی آنها مقایسه شده است. در گام سوم عایدات غیر عادی و ارزش هر شرکت به وسیله مدلهای تعدیل شده با چرخه عمر برآورد محاسبه نتایج با یکدیگر مقایسه گردیده است. نتایج پژوهش حاکی از برتری پیش بینی و ارزشیابی مدلهای تعدیل شده نسبت به مدلهای اولیه در هر دو دوره تخمین است.
Ohlson Model (1995) and Feltham-Ohlson Model (1995) are valuation models based on abnormal earnings that are based on firm book value, accounting profit and the assumption of "randomized and stabilized abnormal earnings" .The significance and stability of risk and performance indicators during the firm’s life cycle is different according to the life cycle theory and researches. This study review the ability to improve the Valuation models based on abnormal earnings considering the firm’s life cycle variable in firms listed in Tehran Stock Exchange. So a sample of 110 between 2003 and 2013 was selected. Using Anthony and Ramesh model (1992) and Park and Chen methodology (2006), the life cycle was divided into three stages. Abnormal earnings and firm’s valuation first time are computed by Ohlson Model (1995) and Feltham-Ohlson Model (1995)in two short-term and long-term estimation periods of 5 and 10 years. Third time abnormal earnings and firm’s value are computed results with the initial model. The results show that during both estimation periods, the adjusted model has a better performance in predicting abnormal earnings and firm’s valuation compared to the initial model.
خلاصه ماشینی:
نمونه تحقیق متشکل از ١١٠ شرکت طی سالهای ١٣٨٢ تا ١٣٩٢ با استفاده از متغیرهای مدل آنتونی و رامش (١٩٩٢) و روش شناسی پارک و چن (٢٠٠٦) به مراحل سه گانه چرخه عمر تقسیم شده است ، سپس با استفاده از مدل اولیه اولسون و فلتهام-اولسون عایدات غیر عادی و ارزش هر شرکت در دو دوره تخمین ٥ ساله و ١٠ ساله برآورد و با ارزشهای واقعی آنها مقایسه شده است .
در گام سوم عایدات غیر عادی و ارزش هر شرکت به وسیله مدلهای تعدیل شده با چرخه عمر برآورد محاسبه نتایج با یکدیگر مقایسه گردیده است .
نتایج پژوهش حاکی از برتری پیش بینی و ارزشیابی مدلهای تعدیل شده نسبت به مدل - های اولیه در هر دو دوره تخمین است .
نتایج نشان می دهد که طی هر دو دوره تخمین مدلهای تعدیل شده با لحاظ کردن چرخه عمر نسبت به مدلهای اولیه عملکرد بهتری در پیش بینی عایدات غیر عادی شرکت ها دارد.
Iniguez, (2006), An Empirical Assessments of the Feltham-Ohlson Models considering the sign of abnormal earnings, Accounting and Business Research,36(3):169-190.
Heinrichs, Nicolas and Hess, Dieter and Homburg, Carsten and Lorenz, Michael and Sievers, Soenke, (2009) Extended Dividend, Cash Flow and Residual Income Valuation Models - Accounting for Deviations from Ideal Conditions .
The effect of accounting conservatism and life- cycle stages on firm valuation.
Xu, Bixi, (2007), Life Cycle Effect on the Value Relevance of Common Risk Factor, Review of Accounting and Finance, 6(2): 162-175.