چکیده:
تحقیق حاضر به بررسی رابطه بین استراتژی کسب وکار با کیفیت سود و بازده سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1384 تا 1391 میپردازد. نمونه تحقیق شامل 99 شرکت است. این تحقیق از نوع توصیفی همبستگی بوده و برای آزمون فرضیهها از مدل دادههای ترکیبی و روش حداقل مربعات معمولی (OLS) استفاده میشود. در این تحقیق شرکتها از نظر استراتژی کسب وکار به دو دستهی شرکتهای آینده نگر و شرکتهای تدافعی تقسیم میشوند. برای تعیین استراتژی هر شرکت از سیستم امتیازدهی ترکیبی ایتنر و همکاران (1997) استفاده شده است. همچنین برای اندازهگیری متغیر کیفیت سود از دو شاخص محافظهکاری حسابداری و مدیریت سود استفاده میشود. برای اندازهگیری محافظهکاری حسابداری از شاخص محافظهکاری گیولی و هاین (2000) ، و برای اندازهگیری مدیریت سود از مقیاس مجموع اقلام تعهدی اختیاری طبق مدل تعدیل شده جونز استفاده نموده ایم. نتایج تحقیق نشان میدهد که میزان مدیریت سود در شرکتهای تدافعی نسبت به شرکتهای تهاجمی (پیشگام) بیشتر است. همچنین، نتایج بیانگر آن است که محیط اقتصادی بر رابطه بین راهبردهای تجاری شرکت و کیفیت سود آن موثر میباشد. علاوه بر این، نتایج رابطه معناداری بین سطح محافظهکاری و بازده سهام با نوع استراتژی شرکتها را نشان نمی دهد. نتایج حاکی از آن است که محیط اقتصادی بر رابطه بین راهبردهای تجاری شرکت و بازده سهام آن موثرنیست.
This study is aimed to examine the relation of business strategy with earnings quality and stock return in firms listed in Tehran Stock Exchange during the period from 2005 to 2012. The sample includes 99 firms and the study is a descriptive correlation one. To test the hypothesis، the panel data model and ordinary least squares (OLS) method are applied. In this study، from the business strategy point of view، firms are classified into two groups of prospective and defensive ones. To determine a firm''s strategy، Ittner et al (1997) composite scoring system has been used. Also، to measure earnings quality variable، two indices of accounting conservatism and earnings management are employed. To measure accounting conservatism، the Givoly and Hayn (2000) conservatism index and to measure earnings management، the scale of the total discretionary accruals (according to adjusted Jones model) have been used.
The results indicate that the level of earnings management in defensive corporations is higher than offensive (pioneer) corporations. Also، the results imply that the economic environment affects the relation between business strategies and earnings quality of a firm. Moreover، the results show no significant relation of firms'' strategy with their level of conservatism and stock returns. Furthermore، it was found that the economic environment has no influence on the relation between business strategies and stock return of firms.
خلاصه ماشینی:
"با توجه به آنچه بیان شد، هدف اصلی این مقاله بررسی رابطه بین استراتژی کسب و کار با کیفیت ســـود و بازده ســـهام در محیط های مختلف اقتصـــادی (از نظر میزان گســـتردگی) در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد.
مدل های به کار گرفته شده مدل های در نظر گرفته شده برای آزمون این فرضیه ها به صورت زیر است : (١) برای آزمون فرضیه اول از مدل اقتصاد سنجی زیر استفاده میشود: cONi,t = β0 + β1sTRTi,t + β2LN_AssETsi,t + β3F_LEVi,t + εi,t +Industry and year cOntrOls +βM_RIsKi,t ٥ +βG_sALEsi,t ٤مدل (4) که در آن ، sTRTi,t،استراتژی شرکت i در سال t می باشد؛ LN_AssETsi,t، لگاریتم طبیعی کل داراییها برای شرکت i در سال t؛ F_LEVi,t، کل بدهیهای پایان سال شرکت i در سال t تقسیم بر کل داراییهای پایان سال شرکت iدر سال t؛ G_sALEsi,t، نرخ رشد فروش ؛ G_PPE، نرخ رشـــد PPE ناخالص ؛ M_RIsKi,t، مقیاس اندازه گیری ریســـک سیستماتیک ؛ Industry cOntrOlsمتغیر مجازی برای بدست آوردن تفاوت های صنعت در خصــوص محافظه کاری حســابداری و year cOntrOls نیز متغیر مجازی برای بدســت آوردن تفاوت های سال به سال در خصوص محافظه کاری حسابداری میباشد.
(٤) مدل های برآوردی برای آزمون فرضیه چهارم به شرح زیر میباشد: cONi,t = a0 + a1sTRTi,t + a2GDP_Dummy + a3sTRT* GDP_Dummy + a4LN_AssETsi,t + a5F_LEVi,t + a6G_sALEsi,t + εi,t +Industry_Dummy مدل (٧) |DAccRi,t| = á0 + á1sTRTi,t + á2GDP_Dummy + á3sTRT* GDP_Dummy + á4LN_AssETsi,t + á5F_LEVi,t + á6G_sALEsi,t + εi,t +Industry_Dummy +áLOssi,t ٩ +ácFOi,t ٨ +G_PPRi,t ٧ á مدل (٨) که در آن ، GDP_Dummy، متغیر مجازی تعریف میشود که برای سال های با رشدGDP بالا عدد ١ و برای ســـال های با رشـــد GDP پایین عدد ٠ برای آن در نظر گرفته میشـــود؛ sTRT* GDP_Dummy، اثر متقابل بین sTRT وGDP_Dummy برای بدســت آودن اثر گستردگی محیط کلان اقتصادی روی رابطه بین استراتژی کسب و کار و کیفیت سود را تعریف میکند."