چکیده:
در شرکت های سهامی عام به دلیل پیچیدگی نسبی روابط حاکم بین اجزای شرکت، قوانین از اهمیت ویژه ای برخوردار هستند. از آنجاییکه معمولا در اغلب موارد مدیران شرکت ها توسط سهامداران عمده تعیین می شوند، موضوعی که بیشتر از سایر موارد در زمینه قوانین شرکت های سهامی بر آن تاکید می شود، حمایت از حقوق سرمایه گذاران به خصوص سرمایه گذاران خرد در مقابل مدیران و سهامداران عمده است. سهامداران عمده و مدیران شرکت به دلیل تسلطی که بر منابع شرکت دارند، در صورت حمایت ضعیف از سرمایه گذاران خرد، به روش های گوناگون می توانند از اختیارات خود سوء استفاده کنند. در این مقاله پس از معرفی حمایت از سرمایه گذاران و سیر تکاملی آن، به ضرورت و پیامدهای حمایت از حقوق سرمایه گذاران می پردازیم. بررسی تاثیر حمایت از حقوق سرمایه گذاران بر شاخص های اقتصادی در مطالعات مختلفی مورد بررسی قرار گرفته است. این مطالعات نشان می دهند هرچه حقوق سرمایه گذاران خرد بهتر تضمین شود، میزان سرمایه گذاری نیز بهبود یافته و شاخص های اقتصادی وضعیت مناسب تری خواهند داشت.
خلاصه ماشینی:
این، در حالی است که وجود مقررات کافی در زمینه حمایت از حقوق سرمایهگذاران و تأمین خواسته آنان یعنی شفافیت و مسئولیتپذیری از جانب مدیران شرکتها و سهامداران کنترلی منجر به افزایش سهم بازار سرمایه در نظام تأمین مالی میشود [23] و در بلندمدت در کنار بانکها که اکنون اصلیترین منبع تأمین مالی بنگاههای اقتصادی هستند، بازار سرمایه نیز خواهد توانست نقش پررنگتری در نظام تأمین مالی بر عهده گیرد.
لاپورتا و همکاران [31] نشان دادند که حمایت از حقوق سهامداران شامل موارد زیر میشود: سهامداران سود تقسیمی خود را به موقع دریافت کنند، در انتخابات هیأتمدیره رأی بدهند، در مجامع سهامداران شرکت کنند، انتشار اوراق بهادار جدید را در شرایط یکسان با سهامداران کنترلی تصویب کنند، علیه مدیران یا اکثریت آنان درخصوص سلب مالکیت مشکوک (از سهامداران) طرح دعوی کنند یا دعوت به جلسه فوقالعاده از سهامداران نمایند.
سیر تکاملی حمایت از حقوق سرمایهگذاران: جنسن و مکلینگ [24] بیان کردند که پرداخت بازدهی طرحهای سرمایهگذاری به سرمایهگذاران نباید به عنوان مسأله قطعی تلقی شود، چرا که مدیران شرکت ممکن است از این منابع در راستای منافع خود استفاده کنند.
“Corporate Governance, Enforcement, and Firm Value: Evidence from India”, Journal of Law, Economics, and Organization, Vol. 29, No. 5, pp.
Djankov, Simeon, Rafael La Porta, Florencion Lopez-de-Silanes and Andrei Shleifer.
“Investor Protection and Corporate Governance”, Journal of Financial Economics, Vol. 58, No. 1, pp.
“Investor Protection and Corporate Valuation”, Journal of Finance, Vol. 57, pp.
“Earnings Management and Investor Protection: An International Comparison”, Journal of Financial Economics, Vol. 69, pp.
“Investor protection and equity markets”, Journal of Financial Economics, Vol. 66, No. 1, pp.