چکیده:
در این پژوهش که بهمنظور طراحی یک مدل پیشبینی بازده تعدیلشده سرمایهگذاری در بازار ارز بینالملل انجام گرفته است، با طراحی و استفاده از یک سبد معیار که از حداقل نوسان ارزش برخوردار است و بهکارگیری متغیرهای مؤثر بر نرخ ارز، به طراحی مدلی جهت پیشبینی و تعیین بهترین پرتفوی ارزی از نظر بازدهی نسبت به ریسک اقدام شده و در ادامه پرتفویهای خروجی مدل مدنظر، با پرتفویهای حاصل از بهکارگیری استراتژی مومنتوم (که یک استراتژی متداول سرمایهگذاری در بازار ارز و سایر بازارهای مالی است) مقایسه شده است. برای انجام پژوهش، از دادههای فصلی مربوط به 15 ارز (که شامل 15 ارز با بیشترین حجم معاملات میباشند) از ابتدای سال 1999 تا آخر سال 2018 استفاده شده است و برای پردازش دادههای مربوطه، از روش پنل پویا استفاده شده است. یافتههای پژوهش نشاندهنده قدرت بیشتر مدل ارائه شده در خصوص پیشبینی بازده تعدیلشده با ریسک ارزها نسبت به استراتژی مومنتوم است همچنین متغیرهای نرخ برابری واقعی و نرخ بهره با بازدهی مذکور ارتباط مثبت و داشته و در ترکیب با مقادیر گذشته بازدهی ارز، قابلیت پیشبینی بازده ارز را دارند و وقفههای گذشته بازدهی ارز نیز با بازده جاری ارتباط منفی داشته و قابلیت پیشبینی بازده ارز را دارد.
In this study, using a basket of 5 most traded currencies as the base to measure currencies return (a basket with minimum variance in value), and applying variables affecting the exchange rate, we design a model for predicting and determining the best foreign exchange portfolio (in the sense of risk adjusted return), and then the output portfolios of the model, will compete the momentum based portfolio which is commonly used in forex and other financial markets. If there is a significant difference between the two models, the model presented in this study will be introduced as a model with the more ability than momentum investing strategy to predict the currency risk adjusted return. For research, quarterly data from 15 currencies (which includes the 15 most traded currencies) has been used since 1999 to 2018, and the Dynamic Panel method is used to process related data. The research findings indicate the power of the proposed model for predicting risk adjusted return of the currencies Also, the finding shows than the fundamental variables (Interest Rate and Real Exchange Rate) have a positive relationship with the currencies return and the previous lags of currency return has a negative relation with the current return.
خلاصه ماشینی:
طراحي و تبيين مدل پيش بيني سبد ارزي 1 ابراهيم جوشن *2 محمد حسن نژاد 3 محمدتقي وزيري تاريخ دريافت : ١٣٩٨/٠٥/٢٠ تاريخ پذيرش : ١٣٩٨/١٠/١٤ چکيده در اين پژوهش که به منظور طراحي يک مدل پيش بيني بازده تعديل شده سرمايه گذاري در بازار ارز بين الملل انجام گرفته است ، با طراحي و استفاده از يک سبد معيار که از حداقل نوسان ارزش برخوردار است و به کارگيري متغيرهاي مؤثر بر نرخ ارز، به طراحي مدلي جهت پيش بيني و تعيين بهترين پرتفوي ارزي از نظر بازدهي نسبت به ريسک اقدام شده و در ادامه پرتفويهاي خروجي مدل مدنظر، با پرتفويهاي حاصل از به کارگيري استراتژي مومنتوم (که يک استراتژي متداول سرمايه گذاري در بازار ارز و ساير بازارهاي مالي است ) مقايسه شده است .
لذا براي رفع اين مشکلات و نشان دادن تغييرات ارزش واحد پولي، اين تحقيق از يک سنجه و معياري استفاده ميکند که هيچ کدام از مشکلات فوق را نداشته و سپس با اندازه گيري نوسان ارزش ارزها در مقابل اين سنجه به استخراج مدلي جهت پيش بيني بازده تعديل شده ارزها و تشکيل پرتفوي با بهترين نسبت شارپ و مقايسه آن پرتفوي با پرتفوي حاصل از به کارگيري استراتژي مومنتوم پرداخته شده و همچنين ارتباط متغيرهاي اقتصادي همچون نرخ برابري واقعي ارز، رشد توليد ناخالص سرانه ، ذخاير بين المللي ، حجم پول ، نرخ بهره ، بازده بازار سرمايه و مقادير گذشته بازده ارز با بازده ارزها بررسي ميگردد.