چکیده:
هدف مقاله حاضر بررسی سیاست تقسیم سود و نقدینگی با روش اختیارات واقعی است. سیاست تقسیم سود یکی از مهمترین مباحث مدیریت مالی است که در واقع اساس ارزشیابی شرکتها است. ارزش تمام شرکتها برابر با مجموع ارزش فعلی جریانهای نقدی آتی آنها است. سرمایه گذاران در قبال پذیرش ریسک سرمایه گذاری در شرکت دو نوع بازده دریافت می کنند که شامل سود نقدی و سود سرمایهای (ناشی از تغییرات ارزش سهام) است. در این مقاله پس از بیان روش تحلیل اختیار واقعی و انواع آن، به معرفی مسئله بهینه سازی تصادفی و روش داده های پنلی برای برآورد مدل تجربی در دوره زمانی 1388-1396 پرداخته شده است. در این مطالعه برای حل عددی مسئله از روش شبیه سازی مونت کارلو استفاده شده است. نتایج بدست آمده بیانگر آن بود که درآمد و فرصت رشد تاثیر مثبتی بر ارزش شرکت دارد. همچنین نتایج بیانگر آن بود که اثرات متقابل درآمد متعلق به سهام و بدهی یک رابطه U شکل در ارزش شرکت ایجاد میکند.
The purpose of this paper is to examine the policy of dividing under the conditions of liquidity uncertainty with the use of natural options. Dividend policy is one of the most important issues of financial management, which is in fact the basis for valuing companies. The value of all companies is equal to the total present value of their future cash flows. Investors will receive two types of returns in return for accepting investment risk in the company, including cash benefits and capital gains (due to changes in stock value). Stock profits are the most important source of cash payments to shareholders and therefore of great importance. In this paper, after introducing the method of real discretion and its variants, the introduction of the randomization optimization problem has been discussed. In this study, Monte Carlo simulation method was used to solve numerical problems. The results indicate that earnings and growth opportunities have a positive effect on the value of the company. Finally, the results indicate that the mutual effects of equity and debt income form a U-shaped relationship in the company's value. Based on the results, it was found that the relationship between accumulated profits and external financing costs is negative.
خلاصه ماشینی:
تفاوت مطالعه حاضر با پژوهش هاي پيشين در اين موضوع است که با استفاده از روش داده هاي پنلي و همچنين معادلات ديفرانسيل تصادفي به بررسي و مدل سازي شرايط نااطميناني اقتصادي و تأثير نقدينگي شرکت بر سياست تقسيم سود نقدي پرداخته است .
همچنين در اين مطالعه با استفاده از رويکرد اختيارات واقعي و مبتني بر مدل هاي رياضي به دنبال فراهم نمودن چارچوبي است که در قالب آن ، مزيت استفاده از تئوري اختيارهاي واقعي در سياست هاي تصميم گيري شرکت ها مبني بر سرمايه گذاري، وضعيت نقدينگي و سياست تقسيم سود (در مقايسه با روش هاي سنتي) به صورت سيستماتيک موردبررسي قرار گيرد.
همچنين در اين مطالعه با استفاده از رويکرد اختيارات واقعي و مبتني بر مدل هاي رياضي به دنبال فراهم نمودن چارچوبي است که در قالب آن ، مزيت استفاده از تئوري اختيارهاي واقعي در سياست هاي تصميم گيري شرکت ها مبني بر سرمايه گذاري، وضعيت نقدينگي و سياست تقسيم سود (در مقايسه با روش هاي سنتي) به صورت سيستماتيک موردبررسي قرار گيرد.
تجزيه و تحليل داده ها و آزمون فرضيه ها در راستاي بررسي تأثير سياست تقسيم سود بر جريان نقدي شرکت در شرايط عدم اطمينان متغيرهاي تقسيم سود، نسبت سود تقسيمي به ميانگين ارزش بازار سهام ، نوسانات سودآوري عملياتي، نسبت سود انباشته به حقوق صاحبان سهام ، نسبت مالکيت نهادي، فرصت هاي سرمايه گذاري، اندازه شرکت ، سطح نقدينگي جاري و ميزان سودآوري شرکت است .
A & Abor، J and dividend payout policy: evidence from emerging markets Studies in Economics and finance، 27)3( 180-194 Aretz, Kevin and Pope, Peter F.
(2006), Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory, Journal of Financial Economics, 81:227-254.