چکیده:
مفهوم مازاد خالص و مازاد ناخالص سودهای حسابداری، پایههای مدل حسابداری حقوق صاحبان سهام را تشکیل می-دهد، این مفاهیم و پویایی خطی اطلاعات سودهای حسابداری براساس فرایند وینر با استفاده از مبانی مکتب نئوکلاسیک اقتصادی بررسی میشود. قیمت سهام را میتوان به متغیرهای ارزش دفتری سهام، سودهای حسابداری و سودهای نقدی پیوند داد، ۱۶۰ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1389 تا 1397بعنوان نمونه انتخاب شده است. نتایج نشان میدهد در مدل اطلاعات سودها، برای ارزش دفتری سهام یک دوره قبل، ضریب مثبت و برای ارزش دفتری سهام جاری، ضریب منفی و بطورکل برای تغییر در ارزش دفتری سهام، ضریب مثبت ایجاد شده است، که نشاندهنده پویایی اطلاعات سودها است. سودهای غیرعادی با سود دوره قبل و ارزش دفتری سهام دوره قبل و همچنین با ارزش دفتری سهام دوسال قبل همبستگی دارد. بنابراین علامت ضرایب در مدل پویایی اطلاعات سودها مستقل از عامل حذف اثر تورم اقتصادی خواهد بود. محافظهکاری مستتر در پویایی اطلاعات بر علامت ضرایب مدل پویایی تاثیر ندارد اما وزنهای ارزش دفتری سهام و سودهای غیرعادی به تعدیلات ناشی از سیاستهای محافظهکاری حسابداری مربوط است. هرچه پویایی خطی اطلاعات بیشتر باشد، فرصتهای آربیتراژ در بازارهای سرمایه کاهش مییابد، لذا، سبب افزایش رقابت در بازار و کاهش رانتهای اقتصادی میشود.
The concepts of net surplus and the dirty surplus of accounting earnings form the bases of the equity accounting model. These concepts and linear dynamics of accounting earnings are examined based on the Wiener Process using the economic fundamentals of the Neoclassical School. Stock prices are linked to the variables of stock book value, accounting earnings, and cash dividends, a total of 160 companies listed in Tehran Stock Exchange during 2010-2018 were selected as samples. The results show that in the earnings information model, a positive coefficient for a lagged book value and a negative coefficient for the current book value and, in general, a positive coefficient for the change in the book value are created, which indicates the dynamics of earnings information. The current abnormal earnings are correlated with last year's earnings and a lag book value, and also two lag book value. Therefore, choosing the factor that eliminates the effect of economic inflation is independent of the sign of the coefficients in the information dynamics. The conservatism in the dynamics of information does not affect the sign of these parameters, but the weights of book value and abnormal earnings are related to conservative adjustments. The greater the linear dynamics of information, the fewer arbitrage opportunities there are in capital markets, which increases competition in the market and reduces economic rents.
خلاصه ماشینی:
در مدل ارزشگذاری مبتنی بر سود باقیمانده، ساختار پویایی خطی مستلزم بهکارگیری دو عامل تأخیری مربوط به ارزش دفتری سهام (دوره جاري و سال قبل) است (پوپ و ونگ 2005؛ کلاب، 2013؛ اشتون و ونگ، 2013).
اولسون (1995) فرض کرد بر اساس مجموعهای از اطلاعات گزارششده حسابداري رابطه مازاد خالص (CSR)8 بهصورت زیر برقرار است: {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} در اين مجموعه روابط، ارزش دفتري حقوق سهامداران ( t )؛ ، ارزش دفتري سال قبل (bt−1)؛ سودهای حسابداری ( x t )؛ سودهای تقسیمی ( d t ) در طی دورهها ميباشد.
پوپ و ونگ (2005) نشان دادند که قيمت سهام را ميتوان با استفاده از متغيرهاي ارزش دفتري سهام، سودهاي حسابداري و سودهای نقدي نوشت و به دليل رقابت، بازارهاي سرمايه هيچگونه فرصتهاي آربیتراژ ندارند، پويايي اطلاعاتي ایجادشده توسط سيستم گزارشگری بايد به خاطر سياستهاي محافظهکارانه حسابداري، تعديل شوند، با توجه به رابطه (10)، رابطه (11) به شکل زیر ظاهر میشود10: {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} علاوه به راین، اگر ω2 > 0 باشد، آنگاه حسابداري محافظهکارانه است.
در رابطه (11)، ω2 شکل خاصي را فرض ميکند، یعنی، ( 2 =( 1+−( ، و محافظهکاري متناظر باارزشهای مثبت براي χ (0 اغلب آزمونهاي منتشرشده در مورد پويايي اطلاعات سودها مبتني بر مدل فلتام و اولسون (1995) به همراه ارزش دفتري سهام و سودهای غيرعادي بوده است.
Information dynamics, dividend displacement, conservatism, and earnings measurement: a development of the Ohlson (1995) valuation framework.
A note on accounting conservatism in residual income and abnormal earnings growth equity valuation.