چکیده:
چکیدههدف از این پژوهش طراحی شاخص استرس مالی برای پیشبینی وقوع بحران مالی است. در این پژوهش، شاخصی ترکیبی برای سنجش نظام مالی ایران و اثرات تلاطمی مالی در شرایط عدم قطعیت در بازارهای مالی و بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زمانی سالهای 1388 تا 1399 طراحیشده است. ازآنجاییکه در پژوهشهای قبلی از شوک متغیرها استفاده گردید در این پژوهش از سه عامل تلاطم ارز، تلاطم شاخص بورس و تلاطم صنعت بانکی برای طراحی و ساخت شاخص استرس مالی استفادهشده است. این پژوهش در پنج گام و بر اساس رویکردDCC- GHARCH انجام و درنهایت بر اساس متغیرهای نهادهای مالی و شاخص بورس، یک مدل پیشبینی برای شاخص استرس مالی ارائه گردیده است. از نتایج درمیابیم تمامی متغیرهای مستقل پژوهش اثر مثبت و معنیداری بر روی شاخص استرس مالی دارند، بهجز شاخص تلاطم قیمت سکه که اثری منفی و معنیداری دارد. مقدار ضریب تعیین مدل نیز 0.8736 میباشد که بیانگر مطلوب بودن کیفیت مدل برازش شده است.
AbstractThe purpose of this study is to design a financial stress index to predict the occurrence of a financial crisis. In this study, a composite index has been designed to measure the Iranian financial system and the effects of financial turmoil in conditions of uncertainty in the financial markets and the Tehran Stock Exchange between 2009 and 2021. Since the shocks of variables were used in previous studies, in this study, three factors of currency turbulence, stock market index turmoil, and banking industry turbulence have been used to design and construct the financial stress index. This research is conducted in five steps based on the DCC-GHARCH approach and finally, based on the variables of financial institutions and the stock index, a predictive model for the financial stress index is presented. From the results, we find that all independent variables of the research have a positive and significant effect on the financial stress index, except for the coin price volatility index, which has a negative and significant effect. The value of the model determination coefficient is 0.8736, which indicates that the quality of the fitted model is desirable.
خلاصه ماشینی:
در اين پژوهش ، شاخصي ترکيبي براي سنجش نظام مالي ايران و اثرات تلاطمي مالي در شرايط عدم قطعيت در بازارهاي مالي و بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زماني سال هاي ١٣٨٨ تا ١٣٩٩ طراحي شده است .
همان طور که در جدول فوق بيان شده است متغير وابسته اصلي پژوهش که همان شاخص استرس مالي است خود از طريق سه متغير جانبي ديگر تشکيل مي شود بدين صورت که با استفاده از مدل مناسب ناهمساني واريانس تعميم يافته ١٩ (GARCH) براي هريک از بازدهي شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران ، بازدهي قيمت ارز آزاد (دلار) و بازدهي شاخص صنعت بانکي، مقادير واريانس شرطي هاي حاصل را تحت عنوان تلاطم اين بازارها استخراج نموده و به عنوان متغير ورودي جهت ساخت شاخص استرس مالي در نظر مي گيريم .
(به تصویر صفحه رجوع شود) شکل (٣) نمودار همبستگي پويا شرطي بين دو متغير تلاطم شاخص کل بورس و تلاطم ارز (منبع : يافته هاي پژوهشگر) با نگاهي اجمالي به شکل (٣) درميابيم حدود تغييرات همبستگي دو متغير تقريباً در محدوده ٠,٨- الي ٠,٩ مي باشد، نکته قابل توجه ديگر رفتار همبستگي از سال ١٣٩٨ به بعد کاملاً مثبت و بسيار قوي بين تلاطم شاخص کل بورس و تلاطم ارز ملاحظه مي شود، به عبارت ديگر مي توان نتيجه گرفت سرايت پذيري اثرات تلاطم بازار بورس و ارز بر روي يکديگر بسيار سريع و با شدت بالايي در جهت هاي مختلف مي باشند.
16) Holló, Dániel; Kremer, Manfred; Lo Duca, Marco (2012): CISS – a composite indicator of systemic stress in the financial system, EC Working Paper, No. 1426 ,European Central Bank (ECB), Frankfurt a.
Measuring Financial Stress in India, RBI WORKING PAPER SERIES, DEPARTMENT OF ECONOMIC AND POLICY RESEARCH, https://rbidocs.
financial stress index 12 Senapati and Kavediya 13 Ishrakieh 14 Sahoo 15.
Shahzad, Fareed, Wang & Meran Shah 16.