چکیده:
این مقاله رابطه بین محدودیتهای مالی و حساسیت سرمایه گذاری- جریان نقدی را بررسی میکند. برای طبقه بندی شرکتها در دو گروه دچار محدودیت مالی و فاقد محدودیت مالی، میزان ذخایر نقدی شرکتها به عنوان متغیر طبقه بندی کننده اصلی مورد توجه قرار گرفته است. انتظار می رود که ذخایر نقدی، توانایی شرکتها در بهره برداری از فرصتهای سرمایه گذاری سودآور را افزایش دهد. به منظور مقایسه مدل ذخایر نقدی بهینه با شاخصهای سنتی محدودیت مالی، میزان کارایی متغیرهای اندازه، عمر، نسبت سود تقسیمی و عضویت شرکت در گروههای تجاری در تعیین محدودیت مالی شرکتها نیز آزمون شده است. این پژوهش از نوع همبستگی بوده، بر تحلیل دادههای تابلویی مبتنی است. در این پژوهش، اطلاعات مالی 72 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1378الی1387 بررسی شده است(720 شرکت - سال). یافتههای پژوهش نشان دهنده نقش مثبت ذخایر نقدی در کاهش حساسیت سرمایه گذاری-جریان نقدی شرکتهاست. از طرف دیگر، برتری خاصی در استفاده از مدل ذخایر نقدی بهینه در مقایسه با معیارهای سنتی محدودیت مالی مشاهده نشد.
خلاصه ماشینی:
"به منظور مقایسه مدل ذخایر نقدی بهینه باشاخصهای سنتی محدودیت مالی،میزان کارایی متغیرهای اندازه،عمر،نسبت سود تقسیمی و عضویت شرکت درگروههای تجاری در تعیین محدودیت مالی شرکتها نیز آزمون شده است.
مدل پژوهش در این پژوهش به پیروی از ارسلان و همکاران،ارتباط بین مخارج سرمایهای و جریان نقدی بااستفاده از مدل زیر بررسی شده است[5]: (1) iU+iQ2??+iWOLFC1??+a-iI متغیرهای مربوط به معادله فوق در جدول شماره(1)توضیح داده شدهاند: (به تصویر صفحه مراجعه شود)یک ضریب مثبت و معنیدار برای WOLFC نشان میدهد که شرکت برای تأمین مالی سرمایهگذاریهای خود،در درجه اول بر منابع داخلی تأکیددارد که نشانهای بر وجود محدودیتهای مالی است.
برایبررسی فرضیه سوم،معادله شماره(1)برایشرکتهای"دچار محدودیت مالی"و"فاقدمحدودیت مالی"به صورت جداگانه برآوردشده،وعلامت و میزان ضرایب برآوردی WOLFC در بین(1) ataD lenaP &%00913MHPG009G% دو گروه مقایسه شده است.
علت به دست نیامند ضرایب مناسب در این معادلهرا میتوان در قالب دو احتمال مطرح نمود:در درجهاول،فرض اصلی در استفاده از متغیرهای واقعیشرکتها برای برآورد ضرایب معادله بر مبنای یکفرض اساسی قرار دارد و آن تلاش شرکتها درجهت دستیابی به ذخایر نقدی بهینه است و درصورتی که به علت مشکلات نمایندگی موجود درشرکت یا نبود دانش کافی،این فرض اساسی نقضشود،ضرایب به دست آمده نیز از ضرایب بهینهفاصله میگیرند.
7-پیشنهادهای کاربردی حاصل از پژوهش با توجه به نتایج به دست آمده در این پژوهشپیشنهادهایی به شرح زیر ارائه میگردد: 1-با توجه به اثر جریانهای نقدی عملیاتی برمنابع سرمایهگذاری که نشاندهنده اتکای شرکتهابر منابع داخلی است،پیشنهاد میگردد که بانکها ومؤسسات مالی،تسهیلاتی را در جهت کاهشمحدودیت مالی شرکتها از طریق فراهمسازی منابعمالی برای تأمین سرمایهگذاریهای شرکتها کهلازمه توسعه اقتصادی کشور است-ایجاد کنند."