چکیده:
مقایسه مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای با مدل تعدیل شده برای شرایط تورمی ویدا مجتهدزاده ، سمیه امامی ص 109 چکیده مشاهده متن [PDF 318KB] این تحقیق به مقایسه میزان خطای دو مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای و تعدیل شده برای شرایط تورمی در پیش بینی بازده سهام می پردازد. در این راستا، سه فرضیه طراحی شد. به منظور آزمون این فرضیه ها، اطلاعات ماهیانه 72 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1382-1386جمع آوری گردید و دو مدل با استفاده از رگرسیون های مربوط مقایسه شدند . نتایج تحقیق نشان داد که مد ل تعدیل شده از نظر برآورد بازده دارایی، ضریب خطای کمتری دارد و وجود عامل تورم در این مدل، میزان دقت آن را نسبت به مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای به شکل معناداری افزایش می دهد. به عبارت دیگر، عامل تورم در پیش بینی بازده داراییهای سرمایهای دارای نقش بااهمیتی است. همچنین، در شرایط تورمی، در صورت وجود همبستگی مثبت بین نرخ بازده پرتفوی بازار و نرخ تورم، مقدار قیمت بازاری ریسک در مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای نسبت به مدل تعدیل شده کمتر است.
خلاصه ماشینی:
"همچنین،در شرایط تورمی،در صورت وجود همبستگی مثبت بین نرخ بازدهپرتفوی بازار و نرخ تورم،مقدار قیمت بازاری ریسک در مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای نسبت به مدلتعدیل شده کمتر است.
برنیه درپایان تحقیق خود سه مدل قیمتگذاری داراییهایسرمایهای،تعدیل شده برای شرایط تورمی چن وبونس و قیمتگذاری داراییهای سرمایهای فیشر وفریدمن را از دیدگاه نظری آزمون کرد و به این نتیجهرسید که در صورت وجود تورم نامطمئن،دو مدلاول نسبت به مدل آخر،در پیشبینی بازده داراییها،ناتوان هستند و در صورت عدم تورم،دو مدل نتایجمشابهی دارند.
egnahcxE htiW ledoM gnicirP stessA latipaC (IXMPAC)ksiR noitalfnI dnA &%00621MHPG006G% گذاری داراییهای سرمایهای،به بازده واقعی نزدیکتراست.
فرضیه دوم: در شرایط تورمی،در صورت وجودهمبستگی مثبت بین نرخ بازده پرتفوی بازار و نرختورم؛مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای نسبتبه مدل تعدیل شده برای شرایط تورمی،قیمت بازاریریسک را بیشتر نشان میدهد.
فرضیه سوم: در شرایط تورمی،در صورت وجودهمبستگی منفی بین نرخ بازده پرتفوی بازار و نرختورم؛مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای نسبتبه مدل تعدیل شده برای شرایط تورمی،قیمت بازاریریسک را کمتر نشان میدهد.
(به تصویر صفحه مراجعه شود):قیمت بازاری ریسک درمدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (به تصویر صفحه مراجعه شود):قیمت بازاریریسک در مدل تعدیل شده برای شرایط تورمی کواریانس متغیرهای نرخ بازده بازار و نرخ تورم برابربا 0/0090 و واریانس متغیر نرخ بازده پرتفوی بازاربرابر با 0/0029 به دست آمد.
به علاوه،در شرایطتورمی،در صورت وجود همبستگی مثبت بین نرخبازده پرتفوی بازار و نرخ تورم،قیمت بازاری ریسکدر مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای نسبت بهمدل تعدیل شده برای شرایط تورمی کمتر است."